建筑材料行业月报：地产利好政策持续出台，有望带动行业估值回升

建筑材料行业月报（2025年5月22日）

摘要

• 投资评级：建材行业维持“推荐”评级，地产利好政策有望带动行业估值回升。
• 核心观点：地产利好政策（城市更新、城中村改造、公积金降息等）有望改善市场预期，带动建材行业估值修复。各子行业表现分化，水泥需求延续下滑，玻璃供需弱势震荡，玻璃纤维受益于中美关税缓和及新能源需求，消费建材有望随地产政策改善。

水泥行业

• 需求：4月水泥出货率环比提升但同比下降，市场需求延续下滑，受地产投资低迷、新开工不足及基建放缓影响。4月水泥价格下滑，传统旺季需求恢复情况待观察。
• 供给：行业错峰生产带来积极变化，关注5月产量变化及库存情况。
• 个股：上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。

玻璃行业

• 需求：房屋竣工面积下滑，加工企业接单缓慢，需求恢复偏慢。
• 供给：5月部分产线放水，点火产线尚未出玻璃，供应压力或小幅缓解，但库存仍存压力。
• 价格：纯碱价格企稳上行，玻璃价格整体波动不大，以出货去库为主。
• 结论：5月市场难有明显改善，维持弱势震荡概率大。
• 个股：旗滨集团（601636.SH）、金晶科技（600586.SH）阶段性机会。

玻璃纤维行业

• 需求：风电和新能源汽车端需求旺盛，行业景气度小幅上行。
• 出口：中美日内瓦经贸会谈后，美方取消91%加征关税，暂停24%对等关税90天，有望带动出口回升。
• 结论：内需和外需均有支撑，盈利能力有望提升。
• 个股：中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。

消费建材行业

• 需求：建筑及装潢材料零售额小幅增长。
• 政策：地产利好政策有望带动行业估值修复和基本面改善。
• 建议：伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。

风险提示

• 宏观环境不利变化、数据来源错误、基建项目进度不及预期、市场需求不及预期、公司业绩不达预期、房地产宽松政策不及预期。

投资建议

• 建议关注地产利好政策带来的估值修复和基本面改善机会，重点关注水泥、玻璃、玻璃纤维、消费建材等子行业的龙头公司。