建筑材料行业周报：重磅利好政策密集发布，有望带动行业估值回升

证券研究报告 建筑材料报告日期：2024年09月29日 重磅利好政策密集发布，有望带动行业估值回升 ——建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 《行业需求下滑业绩承压，估值底部静待政策起效—建材行业2024年半年报报综述》2024.09.09 《传统淡季需求疲软价格下行，关注供给侧变动情况—建筑材料行业周报》2024.08.19 《传统淡季需求回落，底部布局静待旺季反弹—建筑材料行业月报》2024.08.16 请认真阅读文后免责条款 摘要： 建材行业：（1）9月24日，中国人民银行、金融监管总局、证监会三部门公布多项重磅金融政策，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市等，释放金融支持经济高质量发展的强烈信号。（2）9月26日，中共中央政治局召开会议，会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，有望推动建材行业需求改善。（3）9月27日，中国人民银行发布的两条内容引发广泛关注：一是决定自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；二是下调中央银行政策利率，将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点。一系列重磅利好有望推动建材行业估值回升，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：九月底，随着高温和降雨天气消退，下游市场需求有所恢复，全国重点地区水泥企业出货率为51.7%，较上周增加约3个百分点。价格方面，由于市场即将进入四季度最后需求期，而大部分地区水泥价格仍然处于较低水平，企业亏损经营，为了扭亏为盈，在主导企业引领下，多地再次开启大幅推涨的行情。鉴于下游市场需求相对偏弱，尽管有错峰生产加持，但考虑到价格推涨幅度也较大，预计短期全部落实到位有难度，后期企业或将会采取持续推涨的策略，以促使价格上调到位。水泥行业即将进入需求旺季，叠加一系列利好政策发布，行业估值有望回升，个股关注水泥龙头华新水泥（600801.SH）、上峰水泥 （000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 玻璃行业：本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下滑明显。周内多数企业价格下滑，叠加政策面提振，调动了部分期现商采购原片的积极性，近日整体企业出货较好，多数区域库存下滑。后市来看，下周预计会有产线存放水计划，但前期点火产线亦有玻璃出来，叠加近日多条产线放水，整体来看，周产量或存减少预期，需求端，下游订单增量有限，加上临近国庆假期，多数下游存放假预期，消化原片能力有限，企业库存存增加风险，部分企业为降库存，市场成交更加趋于灵活。地产相关利好政策有望带动行业估值回升，个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 消费建材：2021年以来，主要消费建材上市公司开始计提信用减值准备，从2023年应收账款情况来看，短期风险有所降低。近年来主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务， 同时大部分公司也开始探索出海业务，开辟业务增长新路径。短期来看，一系列重磅利好政策发布有望带动行业估值回升，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树 （603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/09/27 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000672.SZ 上峰水泥 7.26 0.77 0.59 0.73 0.84 9.43 12.31 9.95 8.64 增持 000786.SZ 北新建材 31.25 2.09 2.60 2.95 3.35 14.95 12.02 10.59 9.33 增持 000877.SZ 天山股份 5.18 0.23 0.04 0.22 0.31 22.84 127.59 23.79 16.58 未评级 002271.SZ 东方雨虹 12.54 0.90 0.81 1.00 1.17 13.93 15.48 12.54 10.72 买入 002372.SZ 伟星新材 13.67 0.90 0.91 1.01 1.13 15.19 15.02 13.53 12.10 买入 002791.SZ 坚朗五金 28.19 1.01 0.99 1.29 1.58 27.97 28.39 21.92 17.86 未评级 600585.SH 海螺水泥 24.2 1.97 1.60 1.78 1.95 12.30 15.13 13.59 12.43 未评级 600586.SH 金晶科技 5.51 0.42 0.61 0.75 - 20.67 9.03 7.35 - 买入 600801.SH 华新水泥 12.94 1.33 0.90 1.17 1.25 9.73 14.38 11.06 10.35 增持 601636.SH 旗滨集团 5.79 0.65 0.58 0.69 0.81 8.87 10.05 8.42 7.15 未评级 603378.SH 亚士创能 6.91 0.14 0.24 0.35 0.57 49.39 29.19 19.89 12.13 未评级 603737.SH 三棵树 35.88 0.33 1.06 1.45 1.83 108.96 33.74 24.71 19.62 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、东方雨虹、伟星新材、北新建材、金晶科技盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1一周市场表现 2024年9月23日-9月27日，申万建材指数上涨18.57%，全部子行业中，水泥制造（14.49%），玻璃制造（8.65%），耐火材料（9.51%），管材（12.16%），玻纤（10.43%），同期上证综指（12.81%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 本周（2024.9.21-2024.9.27）全国水泥市场价格环比大幅上涨1.2%。价格上涨区域有福建、江西、山东、广东、重庆和陕西，幅度15-30元/吨； 推涨地区主要是长三角，水泥和熟料公布幅度均为100元/吨；价格回落地 区为安徽和湖南，幅度20元/吨。九月底，随着高温和降雨天气消退，下游市场需求有所恢复，全国重点地区水泥企业出货率为51.7%，较上周增加约3个百分点。价格方面，由于市场即将进入四季度最后需求期，而大部分地区水泥价格仍然处于较低水平，企业亏损经营，为了扭亏为盈，在主导企业引领下，多地再次开启大幅推涨的行情。鉴于下游市场需求相对偏弱，尽管有错峰生产加持，但考虑到价格推涨幅度也较大，预计短期全部落实到位有难度，后期企业或将会采取持续推涨的策略，以促使价格上调到位。 华北地区水泥价格平稳为主。京津唐地区水泥价格平稳，下游需求变化不大，北京、唐山地区企业出货5-6成，天津地区企业日发货在3-4成水平，受益于企业执行错峰生产，库存多在50%-60%运行。河北石家庄以及邯邢地区市场需求表现清淡，受农忙影响，农村袋装水泥销量有所减少，企业综合出货在4-6成不等。据了解，国庆节前后，京津冀地区水泥企业 计划继续推涨价格，预计幅度30-50元/吨。 内蒙古呼和浩特、乌海等地水泥价格平稳，阴雨天气频繁，下游需求受到抑制，企业出货仅在正常水平的2-3成。赤峰、兴安盟以及乌兰浩特地区水泥价格平稳，市场资金情况较差，虽然已进入最后需求期，但工程项目无明显赶工迹象，企业出货在3成左右，库存中等水平。据了解，10 月份区域内企业将继续执行20天错峰生产。 东北地区水泥价格大稳小动。黑龙江哈尔滨地区P.C42.5散装水泥价格下调40元/吨，现P.C42.5散装水泥出厂价在410-420元/吨，PO42.5产品报价平稳；九月底，有重点工程项目支撑，水泥需求表现尚可，企业发货在4成或略偏上，库存低位运行。吉林地区水泥价格稳定，市场需求环 比变化不大，企业发货在3-4成，库存中低位运行，由于四平地区低价水泥仍有冲击，为防止价格下调，企业后期仍有推涨计划。辽宁地区水泥价格平稳，市场需求依旧较差，企业发货在3-4成，库存中等或偏高水平。 华东地区水泥价格将大幅推涨。江苏南京、苏锡常和南通地区水泥企业将于9月28日大幅上调价格，计划幅度100元/吨，前期几轮推涨，均未能稳住，价格一直处于底部，即将进入四季度最后需求期，企业为提升盈利，涨价意愿较强，且为支撑此次价格上涨，9月27日至10月31日，区域内企业将执行错峰生产12天（安徽沿江地区日均减产不少于4.5万吨 /天），减产约35%。因此次价格上涨幅度较大，且间隔国庆假期，具体执行幅度有待后续跟踪。扬州、淮安、盐城地区水泥价格暂稳，市场需求表现清淡，企业发货在5成左右，受周边地区价格上涨影响，本地企业也有 跟涨计划。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格趋强运行，天气晴好，市场需求稳定，企业发货在6-7成，虽然库存升至较高位，但企业将陆续执行错峰生产， 为提升盈利，9月28日起，企业计划推动价格上涨，幅度100元/吨。金建衢和甬温台地区水泥价格暂稳，雨水天气减少，水泥需求环比略有提升，企业日出货7成左右，库存在60%-70%，随着周边地区价格上调，预计本地价格也将趋强运行。 上海地区水泥价格即将上调，前期受台风天气影响，市场需求表现低迷，水泥价格持续底部徘徊。近期天气好转，市场需求快速恢复，企业发货提升至6-7成，为改善运营质量，企业将跟随江苏和浙江地区同步上调 水泥价格100元/吨。 安徽合肥、安庆和元湖地区水泥价格下调10-20元/吨，受外来低价水泥冲击影响，企业为保障自身市场份额，价格小幅回落，本周天气晴好，市场需求环比略有提升，企业发货在6-7成，库存在中等或略偏高水平，江浙沪价格上涨落实后，合肥及周边地区价格也将会跟随大幅上涨。皖北地区水泥价格稳定，下游需求仍表现清淡，企业发货在4-5成。长三角沿 江地区熟料价格一次性大幅上涨100元/吨，实际执行情况待跟踪。 江西省水泥企业公布价格上调10-15元/吨，9月份企业执行错峰生产不少于11天，减产近40%，且市场进入传统旺季，为提升盈利，本地企业再次尝试小幅上调价格。目前各地级市水泥需求环比变化不大，南昌、九江地区企业发货略有好转，在6成左右；赣东北、赣西地区受重点工程 项目支撑，企业出货在6-7成；赣南地区企业出货偏弱，仅在4成左右，后期价格稳定性待跟踪。据了解，长江下游地区水泥价格大幅上涨落地后，江西地区有望继续跟进上调。 福建地区水泥企业再次公布价格上涨20元/吨，价格上涨原因：一是 9月份企业执行错峰生产15天，减产50%；二是前期两次上涨价格均未能成功，省内价格水平偏低，多数企业处于亏损状态，为提升盈利，企业再次依靠行业自律推涨价格。短期雨水天气偏多，水泥需求表现清淡，企业发货仅在4-5成，价格稳定性待跟踪。 山东济南、淄博、青岛地区水泥价格上涨执行20-30元/吨，市场需求 表现一般，企业发货在5-6成，库存降至中高位。沿海烟台、威海地区水泥价格稳定，新开工程项目较少，下游搅拌站回款较差，水泥需求无明显起色，企业日出货仅在3-4成，9月中旬价格推涨因有部分企业未跟进，高价企业为维护市场份额，涨后又纷纷回落，预计短