建筑材料行业9月月报：利好政策频发叠加旺季需求改善，行业估值有望修复

建筑材料行业9月月报总结

核心观点

• 行业整体：近期地产、基建利好政策频发，有望带动建材需求改善，行业估值有望修复，维持建材行业“推荐”评级。
• 水泥行业：9月水泥市场需求恢复较弱，出货率环比仅略有回升，与去年同期相比下降约9个百分点。需求恢复受限主要受台风天气和资金不足影响。水泥价格环比上涨21.79元/吨至405.50元/吨，受益于错峰生产和行业自律措施。预计10月价格将继续攀升，行业估值有望回升。个股关注上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、天山股份。
• 玻璃行业：供给端压力有所缓解，但需求疲软导致库存增长。9月底浮法玻璃样本企业总库存环比增长3.31%。预计10月库存或延续高位，价格或再次转入趋弱运行。个股关注旗滨集团、金晶科技的阶段性机会。
• 玻璃纤维：新能源汽车及风电端需求增长，但传统建筑领域需求下滑。9月玻纤价格维持稳定，2400tex缠绕直接纱均价3733.33元/吨。预计四季度价格有望企稳，个股关注中国巨石、中材科技。
• 消费建材：2021年以来主要公司计提信用减值准备，短期风险降低。公司积极进行渠道变革、拓展新业务和出海业务。城市更新示范工作有望带动需求释放。建议关注伟星新材、北新建材、三棵树、亚士创能、东方雨虹、坚朗五金。

关键数据

• 水泥：1-9月全国水泥产量13.27亿吨，同比下降10.7%；1-9月固投同比增长3.4%，地产投资下滑10.1%，房屋新开工面积下滑22.0%。
• 玻璃：1-9月全国平板玻璃产量7.61亿重箱，同比增长4.9%；1-9月房屋竣工面积下滑24.4%。
• 玻璃纤维：1-9月新能源汽车产量同比增长48.5%；1-9月风电装机容量同比增长19.8%；1-9月玻纤出口量同比增长11.98%。
• 消费建材：1-9月建筑及装潢材料商品零售额同比下滑2.6%。

研究结论

• 建材行业受益于政策利好和旺季需求改善，估值有望修复。
• 水泥行业旺季需求恢复有限，但价格有望继续上行，估值有望回升。
• 玻璃行业需求疲软，价格持续下行，但后期价格或有小幅上行可能。
• 玻璃纤维行业价格有望企稳，新能源汽车和风电需求提供支撑。
• 消费建材行业短期风险降低，渠道变革和新业务拓展提供增长新路径。