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4月基建数据跟踪：抢出口或正对实物工作量形成提振

2025-05-20 东证期货光影

4月广义基建投资增速环比下降0.65个百分点至10.85%，其中电力、水利、交通运输投资分别同比增长25.5%、8.6%、3.9%，三大分项环比均下滑，符合发债节奏放缓背景，后续实物工作量提振预期有限。4月新增专项债发行2301亿元，低于计划额度约992亿元，发行占比33.2%，置换债占比37.7%，截至5月16日，发行进度达33.5%，二季度计划发行新增专项债约9494亿元，节奏中性。实物工作量方面，水利和交运侧短期受关税缓和刺激回升，但资金落地不及预期，电力侧增量有限，初端加工品短期表现偏强，终端项目增量有限。锌近强远弱格局不变，近期有望确认社库拐点，但需求托底，现货偏紧，需等待前期检修厂复产。策略上，单边中线逢高沽空，推荐07往后合约规避挤仓风险，套利关注正套机会，内外正套思路维持。

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