7月基建数据跟踪：实物工作量磨底，关注特殊新增专项债发行

7月全国三大广义基建投资累计同比增速为8.1%，增速环比1~6月增加0.44个百分点。电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比增长23.8%，水利、环境和公共设施管理业累计同比增长0.7%，交通运输、仓储和邮政业累计同比增长8.2%。基建投资增速边际继续上行，绝对量主要由电力端支撑，增量主要由交运侧提供。

7月发行专项债约2815亿元，实际发行超过计划发行量，其中有63%为特殊新增专项债。截至8月15日，专项债累计发行进度达48.7%，较上月同期增加9.6个百分点。后续需重点注意特殊新增专项债的发行，若增量趋势未减，则或影响四季度传统需求的修复情况。

水利和交运侧实物工作量表现偏弱，难以单纯用季节性和天气因素影响来概括，背后仍有资产荒和信用问题影响。9月实物工作量可能会有边际修复，但仍将锚定于专项债发行速度和规模、以及资金落地到项目上的比例和速度。

7月基建投资增速边际继续上行，绝对量主要由电力端支撑，增量主要由交运侧提供。但水利和交运侧实物工作量表现偏弱，背后仍有资产荒和信用问题影响。7月发行专项债约2815亿元，其中63%为特殊新增专项债，后续发行情况需重点关注。

需注意特殊新增专项债发行超预期风险，若订单未有改善，资金落地不及预期，可能影响四季度传统需求的修复情况。同时，水利和交运侧实物工作量表现偏弱，背后仍有资产荒和信用问题影响，需持续关注资金落地到项目上的比例和速度。