建筑装饰行业跟踪周报：建筑业务活动预期指数上行，实物工作量落地支撑基建景气

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑业务活动预期指数上行，实物工作量落地支撑基建景气 增持（维持） 投资要点 本周（2022.10.31–2022.11.04，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅+2.83%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为+6.38%、+6.75%，超额收益分别为-3.55%、-3.92%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家统计局发布10月非制造业采购经理指数运行情况：10月建筑业PMI较9月有所回落，略弱于季节性，但仍处于扩张区间，或受假期、疫情散发对施工的影响， 但业务活动预期指数较9月上升1.5pct，强于季节性，反映行业对后期需求乐观度进一步提升。细分行业中土木工程建筑业继续表现抢眼，商务活动指数为60.8%，反映基础设施项目施工进程持续加快，实物需求 有望加速落地。（2）2022年1-9月全国新开工改造城镇老旧小区5.16万个，超过年度开工计划任务：城镇老旧小区改造超额完成年度开工任务反映稳增长导向下各项措施的进一步发力，随着专项债和信贷支持的 到位，城镇老旧小区改造等有望加速贡献实物工作量，支撑市政链投资回升和相关建材需求。（3）住房和城乡建设部办公厅、民政部办公厅日前印发通知开展完整社区建设试点工作，进一步健全完善城市社区服务功能：推进完整社区建设试点工作重点围绕完善社区服务设施、打造宜居生活环境等方面要求，强调要求每百户居民拥有综合服务设施面积不 低于30平方米，同时结合城镇老旧小区改造、城市燃气管道老化更新改造等工作，加强社区基础设施改造建设，有望拉动市政领域投资和相关材料需求。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、 节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；铝模板租赁服务商志特新材，新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。 （3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国 企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川 路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2022年11月06日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 17% 12% 7% 2% -3% -8% -13% -18% -23% -28% 2021/11/82022/3/82022/7/62022/11/3 相关研究 《基建投资景气维持，继续关注稳增长链条》 2022-10-30 《涉房融资条件放松，利好企业资本结构优化》 2022-10-23 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策更新6 2.2.行业数据更新7 2.3.行业新闻9 2.4.板块上市公司重点公告梳理9 3.本周行情回顾11 4.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）8 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）8 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）8 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）8 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）8 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）11 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻9 表3：本周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前�11 表5：板块涨跌幅后�12 3/14 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点， 新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；铝模板租赁服务商志特新材；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/14 东吴证券研究所 2022/11/04 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 （亿元） 615 2021 83.7 2022E 97.3 2023E 111.5 2024E 125.8 2021 7.3 2022E6.3 2023E 5.5 2024E 4.9 601117.SH 中国化学 472 46.3 56.9 70.6 79.8 10.2 8.3 6.7 5.9 002541.SZ 鸿路钢构 226 11.5 13.0 16.6 20.0 19.7 17.4 13.6 11.3 600970.SH 中材国际 210 18.1 21.1 25.3 29.9 11.6 10.0 8.3 7.0 600496.SH 精工钢构 90 6.9 8.4 10.1 12.2 13.0 10.7 8.9 7.4 002051.SZ 中工国际 101 2.8 - - - 36.1 - - - 002140.SZ 东华科技 56 2.5 3.4 4.1 5.0 22.4 16.5 13.7 11.2 601390.SH 中国中铁 1,262 276.2 311.3 350.0 392.7 4.6 4.1 3.6 3.2 601800.SH 中国交建 1,133 179.9 204.8 228.9 253.9 6.3 5.5 4.9 4.5 601669.SH 中国电建 1,106 86.3 107.2 125.3 146.7 12.8 10.3 8.8 7.5 601868.SH 中国能建 976 65.0 78.1 89.9 103.5 15.0 12.5 10.9 9.4 601186.SH 中国铁建 960 246.9 277.8 310.8 347.3 3.9 3.5 3.1 2.8 600039.SH 四川路桥 546 55.8 78.3 95.5 110.7 9.8 7.0 5.7 4.9 601611.SH 中国核建 204 15.3 18.9 22.7 26.3 13.3 10.8 9.0 7.8 300355.SZ 蒙草生态 53 3.1 3.6 4.3 5.3 17.1 14.7 12.3 10.0 603359.SH 东珠生态 47 4.8 5.4 6.5 7.7 9.8 8.7 7.2 6.1 300284.SZ 苏交科 75 4.7 5.5 6.3 7.5 16.0 13.6 11.9 10.0 603357.SH 设计总院 44 3.9 4.5 0.0 0.0 11.3 9.8 - - 300977.SZ 深圳瑞捷 20 1.2 0.8 1.1 1.6 16.7 25.0 18.2 12.5 002949.SZ 华阳国际 27 1.1 2.0 2.4 2.8 24.5 13.5 11.3 9.6 601668.SH 中国建筑 2,021 514.1 567.0 631.2 691.5 3.9 3.6 3.2 2.9 002081.SZ 金螳螂 120 -49.5 18.3 19.6 21.6 - 6.6 6.1 5.6 002375.SZ 亚厦股份 61 -8.9 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 108 -10.1 6.5 8.7 10.5 - 16.6 12.4 10.3 002713.SZ 东易日盛 23 0.8 -3.2 1.0 0.0 28.8 - 23.0 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/14 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策更新 （1）2022年1—9月全国新开工改造城镇老旧小区5.16万个，超过年度开工计划任务。 住房和城乡建设部日前发布消息称，前9月，全国新开工改造城镇老旧小区5.16万个、848万户，按小区数计开工率为100.9%、按户数计开工率为101.1%，超过年度开工计划任务。 2022年《政府工作报告》提出，再开工改造一批城镇老旧小区。经汇总各地统计上报数据，2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.1万个、840万户。1-9月，全国新开工改造城镇老旧小区5.16万个、848万户，按小区数计开工率为100.9%、按户数计开工率为101.1%，超过年度开工计划任务。其中，广东、湖北、广西、福建、山西、内蒙古、重庆、吉林、浙江、河南、安徽、贵州、四川、山东、河北、江苏、江西、青海、新疆19个省区开工小区数、户数均超过或达到计划任务。 点评：城镇老旧小区改造超额完成年度开工任务反映稳增长导向下各项措施的进一步发力，随着专项债和信贷支持的到位，城镇老旧小区改造等有望加速贡献实物工作量，支撑市政链投资回升和相关建材需求。 （2）住房和城乡建设部办公厅、民政部办公厅日前印发通知开展完整社区建设试点工作，进一步健全完善城市社区服务功能。 住房和城乡建设部办公厅、民政部办公厅日前印发通知，开展完整社区建设试点工作，进一步健全完善城市社区服务功能。 通知要求，打造一批安全健康、设施完善、管理有序的完整社区样板，尽快补齐社区服务设施短板，全力改善人居环境，努力做到居民有需求、社区有服务。试点工作自2022年10月开始，为期2年，重点围绕四方面内容探索可复制、可推广经验。 （1）完善社区服务设施。以社区居民委员会辖区为基本单元推进完整社区建设试点工作。按照标准规范要求，规划建设社区综合服务设施、幼儿园、托儿所、老年服务站、社区卫生服务站。每百户居民拥有综合服务设施面积不低于30平方米，60%以上建筑面积用于居民活动。适应居民日常生活需求，配建便利店、菜店、食堂、邮件和快件寄递服务设施、理发店、洗衣店、药店、维修点、家政服务网点等便民商业服务设施。新建社区要依托社区综合服务设施，集中布局、综合配建各类社区服务设施，为居民提供一站式服务。既有社区可结合实际确定设施建设标准和形式，通过补建、购置、置换、租赁、改造等方式补齐短板。统筹若干个完整社区构建活力街区，配建中小学、养老院、社区医院等设施，与15分钟生活圈相衔接，为居民提供更加完善的公共服务。 6/14 东吴证券研究所 （2）打造宜居生活环境。结合城镇老旧小区改造、城市燃气管道老化更新改造等工作，加强供水、排水、供电、