建筑建材行业周报：市政基建开复工亮眼，持续看好实物工作量提振

xx 市政基建开复工亮眼，持续看好实物工作 量提振 建筑建材 证券研究报告行业研究 行业周报建筑建材任菲菲建筑建材行业首席分析师执业编号：S1500522020002联系电话：13046033778邮箱：renfeifei@cindasc.com段良弨建筑建材行业研究助理联系电话：13910500006邮箱：duanliangchao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 市政基建开复工亮眼，持续看好实物工 作量提振 2023年02月27日 本期内容提要: 行业： 节后第四周项目开复工率持续向好。根据百年建筑调研情况，截至农历二月初二，全国工程项目开复工率为86.1%，周环比提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点。元宵过后，整体项目进度在稳步回升，随着工 地人员不断到岗，项目逐步启动，因此项目复工率有所加快。截至2023 年2月21日（二月初二），全国项目开复工率86.1%，同比（以下皆为农历同比）+5.7pct；华东92.9%，同比+7.5pct；华南83.0%，同比-3.4pct；华中90.8%，同比+11.8pct；西南85.1%，同比+12.1pct；西北 58.7%，同比-3.4pct；华北63.6%，同比+14.9pct；东北21.4%，同比-19.5pct。 节后第四周劳务已近满产，拖累项消除，看好市政、基建项目持续复苏。全国工程项目劳务到位率83.9%，周环比提升15.7个百分点，农历同比提升2.8个百分点。截至2023年2月21日（二月初二），工程项目劳务到位率华东89.3%，同比（以下皆为农历同比）+4.6pct；华南84.6%，同比-0.3pct；华中86.6%，同比+6.3pct；西南84.2%，同比+4.0pct；西北51.5%，同比-6.7pct；华北66.3%，同比+9.5pct；东北31.4%，同比-17.7pct。 市政、基建开复工率依然较好，地产方面继续观察政策落地带来的需求恢复效果。全国房建工程项目复工率为84.1%，环比提升3.1个百分点，工程劳务到位率为81.1%，环比提升18.1个百分点；基建工程项目复工率为87.3%，环比提升4.1个百分点，工程劳务到位率为86.5%，环比提升 7.2个百分点；市政工程项目复工率为88.2%，环比提升4.1个百分点，工程劳务到位率为85.9%，环比提升4.2个百分点。资金是影响开复工和劳务到位的关键因素。从调研结果来看，基建方面，重大工程项目的资金回笼速度较去年加速，进一步刺激基建开工率提高，施工进度进一步加快。市政方面，整体资金到位较去年有改善，尤其一线和强二线城市的市政资金更加有保障，其中民生工程的市政项目资金拉动效果更好。房建方面，一方面资金缺口较大的房建项目采取延迟复工、推迟劳务返岗等操作，另一方面对于继续承接房地产项目多持观望态度。其中，部分央国企施工单位在建的房建项目资金有所好转。另外，部分地区的保交楼项目出现边际回暖。 央行《2022年第四季度中国货币政策执行报告》再提扩内需、稳地产。在经济调控目标方面，四季度报告明确着力支持扩大内需，为实体经济提供有力支持，与三季度报告相比，增加扩内需的口径。在下一阶段主要政 策思路中的房地产内容中，三季度报告提出因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持；四季度报告提出扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，确保房地产市场平稳发展。与三季度报告相比，地产方面表述口径新增“推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况”、“做好新市民、青年人等住房金融服务”。在地产层面政策端始终向健康发展的层面上引导，我们认为地产资金面的持续改善将有望随着政策逐步落地持续显现。此外，扩内需对于我国实体经济发展至关重要，加快民生项目建设，保障基建稳步发展，是我国一直以来的重点方向，在扩内需工作中有望发挥不可替代的作用。 减隔震行业近期逻辑更新如下： 1）短期拐点：提速拐点即将来临 行业拐点：隔震订单转化周期较短，一般3-6个月即可确认收入，因此项目开工端节奏至关重要。随着疫情防控政策优化，之前受疫情影响的市政类房建项目有望加速开工，同时，防疫导致地方财政吃紧的情况逐步缓解，将有利于项目资金支持增加。我们认为今年民生补短板等结构性基建项目仍是重点建设领域，学校和医院开工建设有望提速，各地重点/重大项目/专项债纳入众多学校医院等市政项目，建设任务受疫情影响，进度有所延迟，但并非缺失，叠加减隔震行业立法扩容逻辑带来的内生高增长特征，我们认为行业提速拐点即将来临。 业绩保障度：规模不断扩大，疫情制约下的订单开工转化问题与原材料运输问题有望逐步消退，转化率与出货量有望双双提升。 2）中长期逻辑：《条例》驱动下的10倍行业扩张 行业扩容：去年9月《建设工程抗震管理条例》正式执行，减隔震技术强制执行主力范围由云南扩张到全国“高烈度区”“地震重点监视防御区”学校、医院等“八类”建筑。行业正处于《条例》驱动下的扩容周期内。 行业趋势预判：随着标准规范逐步落地，低标准低价格低利润竞争的小企业有望加速出清，龙头护城河将越来越深。 3）多样化需求：有利于巩固估值韧性 突破纯基建下游，迎来新需求，由此前学校、医院等主力需求延伸至数据中心、精密仪器企业厂房、酒厂、LNG、博物馆等。 行业发展迫切性：建筑减隔震技术属于“柔性抗震”，具备最优抗震效果+经济性+提高得房率+降碳等优质特征，是发达国家预防地震时首先选择的抗震方式，我国以前多采用传统抗震，即“硬碰硬”，目前正在加速推广减隔震技术。 近期行业政策不断向好：北京强制性建筑减隔震地方标准《建筑工程减隔 震技术规程》已于2022年12月29日发布，并将于2023年7月1日执行，标准趋严趋势较为明确。此外，为加强对建设工程质量检测的管理，住建部制定《建设工程质量检测管理办法》，自2023年3月1日起施行。其中要求：1、任何单位和个人不得明示或者暗示检测机构出具虚假检测报告，不得篡改或者伪造检测报告。2、检测机构应当单独建立检测结果不合格项目台账。3、非建设单位委托的检测机构出具的检测报告不得作为工程质量验收资料。 行业标准及工程质量检测报告等相关要求不断加强，减隔震产品保障性将有所提升，对于具备高质量属性的减隔震行业而言，该赛道在我国目前处于推广阶段，龙头企业先发优势明显，具备更高技术储备，护城河有望进一步加深。建议关注震安科技（工信部首批“专精特新”小巨人企业），市场环境优化背景下行业龙头优势进一步凸显。建议关注其他相关优质上市公司时代新材、天铁股份、科顺股份等。 水泥：本周水泥涨价，出库提升，需求继续恢复 全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为1.2%。价格上涨地区主要有江苏北部、福建、河南、广东、四川和陕西，幅度10-30元/吨；价格回落 地为辽宁，幅度20元/吨。 库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，有望支撑水泥价格继续走高。 价格：截至2023年2月24日，全国主要城市水泥价格434.84元/吨，环比+1.2%，同比-15.43%。 出货率：国内水泥市场需求继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升 15个百分点，华东、华南地区出库率达到6-7成水平；华中和西南地区 出库率恢复至5-6成，华北地区出库率恢复至3-4成。 开工率：截至2023年2月23日，全国水泥开工率为44.07%，环比 +11.57pct，同比+12.62pct。 库容比：截至2023年2月24日，全国水泥库容比为65.19%，环比-2.31pct。 玻璃：浮法市场需求恢复偏缓，光伏终端电站启动缓慢 5mm浮法玻璃价格：截至2023年2月23日，全国5mm浮法白玻价格为 89.61元/重箱，环比+0.17%，同比-27.87%。 光伏玻璃价格：截至2023年2月24日，光伏3.2mm镀膜玻璃(均价）为 26元/平方米，环比-0%，同比+4%，3.2mm原片玻璃(均价）为17.5元/平方米，环比-0%，同比+9.38%，光伏2.0mm镀膜玻璃(均价）为19元/平方米，环比-0%，同比-1.04%，2.0mm原片玻璃(均价）为13.25元/平方米，环比-0%，同比+19.1%。 玻璃库存：截至2023年2月23日，全国（小口径）玻璃库存为5301万 重箱，环比+0%，同比+60%；全国（大口径）玻璃库存为7047万重箱，环比+0%，同比+71%。 浮法玻璃价差：截至2023年2月23日，5mm浮法玻璃天然气价差为 24.18元/重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦价差为 27.76元/重箱，环比-0.08%，同比-61.35%；5mm浮法玻璃重油价差为12.63元/重箱，环比-0.18%，同比-77.65%。 光伏玻璃差价：截至2023年2月24日，3.2mm镀膜玻璃天然气价差 94.24元/重箱，环比-0.34%，同比-1.16%，2.0mm镀膜玻璃天然气价差 50.49元/重箱，环比-0.63%，同比-14.56%，2.0mm原片玻璃天然气价差14.55元/重箱，环比-2.16%，同比+68.76%。 投资建议： 建议重点关注基建产业链中手握优质订单且具备资金实力的建筑央国企龙头，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥、山东路桥、安徽建工等；错峰停窑叠加需求逐步回升的预期，水泥价格有望企稳回升，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等；工信部绿色建材推动下建议关注震安科技、中材国际；“保交楼”政策持续发力下竣工有望迎来边际改善，地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗�金、兔宝宝、北新建材等；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等；光伏快速发展背景下建议关注亚玛顿、金晶科技、硅宝科技、回天新材；电力投资提速下建议关注中国电建、中国能建。减隔震提速下建议关注震安科技（工信部首批“专精特新”小巨人企业）、天铁股份、时代新材、科顺股份。 风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。 目录 一、行业观点9 二、水泥行业数据跟踪12 (一)价格12 1.主要城市水泥价格12 2.全口径水泥价格12 (二)供给13 1.全国水泥产量13 2.分区域产量14 (三)需求15 1.水泥出货率15 2.水泥开工率16 (四)库存18 三、玻璃行业数据跟踪20 (一)价格20 1.5mm浮法白玻20 2.光伏玻璃21 (二)库存22 (三)成本22 (四)利润（差价）23 1.5mm浮法玻璃23 2.光伏玻璃24 三、钢材、工程机械、建筑订单数据跟踪25 (一)钢材25 1.螺纹钢25 2.线材26 (二)工程机械28 (三)建筑订单28 1.月度订单数据28 2.季度订单数据30 四、风险提示31 图表目录 图表1全国主要城市水泥价格（元/吨）12 图表2主要城市水泥价格（元/吨）12 图表3全国水泥价格（元/吨）12 图表4全口径水泥价格（元/吨）13 图表5全口径水泥价格（元/吨）13 图表6全国全口径水泥价格（元/吨）13 图表7全国水泥产量（万吨）13 图表8华北水泥产量（万吨）14 图表9东北水泥产量（万吨）14 图表10华东水泥产量（万吨）14 图表11中南水泥产量（万吨）14 图表12西北水泥产量（万吨）14 图表13西南水泥产量（万吨）14 图表14水泥出货率15 图表15地区水泥出货率15 图表16全国水泥出货率15 图表17华北水泥出货率15