建筑装饰行业跟踪周报：国常会强调推动重大项目建设形成更多实物工作量，继续看好稳增长链条

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 国常会强调推动重大项目建设形成更多实物工作量，继续看好稳增长链条 增持（维持） 投资要点 本周（2022.12.19–2022.12.23，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-5.84%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-3.19%、-4.27%，超额收益分别为-2.65%、-1.57%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间等：会议指出经济运行保持恢复和回稳态势的基础还不牢 2022年12月25日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 固，要促进经济进一步回稳向好、实现明年好的开局。稳经济一揽子政 建筑装饰沪深300 策和接续措施仍有释放效应空间，特别是重大项目建设和设备更新改造，一是落实稳经济一揽子政策措施，抓好填平补齐，确保全面落地，二是推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季 施工条件的项目不得停工，有望利好基建链条实物需求加速落地。（2）财政部发布2022年11月财政收支情况：11月公共财政支出和政府性基金支出均同比出现减速，受到去年同期高基数影响以及财政前置下后劲 不足的影响，以及土地出让收入低迷的影响。但中央经济工作会议提出加大宏观政策调控力度，政策工具上积极的财政政策要加力提效，政策性金融加大融资支持，“保持必要的财政支出强度，反映2023年宽财政稳增长仍是主基调。短期来看，11月公共财政收入端同比明显改善，专项债额度提前下达，地产融资支持和需求端放松政策密集落地，有望利好2023年财政前置发力。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑 央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建 稳增长主线清晰：22年1-11月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.9%/+11.7%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、 业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、 节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预 计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注 四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% 2021/12/272022/4/262022/8/242022/12/22 相关研究 《中央经济工作会议定调稳字当头，继续看好稳增长链条》 2022-12-18 《政治局会议定调经济稳中求进，继续推荐低估值建筑央企》 2022-12-11 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业数据点评7 2.3.行业新闻9 2.4.板块上市公司重点公告梳理9 3.本周行情回顾12 4.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：公共财政收入同比变动情况（%）8 图2：税收收入同比变动情况（%）8 图3：公共财政支出同比变动情况（%）8 图4：政府性基金收入同比变动情况（%）8 图5：政府性基金支出同比变动情况（%）8 图6：土地出让收入及安排支出同比变动情况（%）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）12 表1：建筑板块公司估值表5 表2：上周行业重要新闻9 表3：上周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前�12 表5：板块涨跌幅后�13 3/15 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值均处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：1-11月狭义基建 （不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.9%/+11.7%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙 头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2） 需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型 布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿 路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强 化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/15 东吴证券研究所 2022/12/23 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* （亿元）64 2021 1.6 2022E 2.0 2023E 2.7 2024E 3.6 2021 40.0 2022E 32.0 2023E 23.7 2024E 17.8 601618.SH 中国中冶 661 83.7 97.3 110.3 125.4 7.9 6.8 6.0 5.3 601117.SH 中国化学 497 46.3 56.8 70.6 81.4 10.7 8.8 7.0 6.1 002541.SZ 鸿路钢构 199 11.5 12.8 16.5 20.0 17.3 15.5 12.1 10.0 600970.SH 中材国际 196 18.1 20.9 25.1 29.4 10.8 9.4 7.8 6.7 600496.SH 精工钢构 78 6.9 8.4 10.1 12.2 11.3 9.3 7.7 6.4 002051.SZ 中工国际 97 2.8 - - - 34.6 - - - 002140.SZ 东华科技 64 2.5 3.4 4.1 5.0 25.6 18.8 15.6 12.8 601390.SH 中国中铁 1,386 276.2 311.3 350.0 392.7 5.0 4.5 4.0 3.5 601800.SH 中国交建 1,324 179.9 202.7 227.5 251.6 7.4 6.5 5.8 5.3 601669.SH 中国电建 1,038 86.3 106.7 124.6 144.9 12.0 9.7 8.3 7.2 601868.SH 中国能建 946 65.0 78.1 89.9 104.5 14.6 12.1 10.5 9.1 601186.SH 中国铁建 1,059 246.9 276.0 310.2 345.8 4.3 3.8 3.4 3.1 600039.SH 四川路桥 655 55.8 78.3 95.5 110.7 11.7 8.4 6.9 5.9 601611.SH 中国核建 202 15.3 18.9 22.7 26.3 13.2 10.7 8.9 7.7 300355.SZ 蒙草生态 49 3.1 3.6 4.3 5.3 15.8 13.6 11.4 9.2 603359.SH 东珠生态 47 4.8 5.4 6.5 7.7 9.8 8.7 7.2 6.1 300284.SZ 苏交科 70 4.7 5.4 6.1 7.2 14.9 13.0 11.5 9.7 603357.SH 设计总院 42 3.9 4.4 4.6 5.0 10.8 9.5 9.1 8.4 300977.SZ 深圳瑞捷 19 1.2 0.8 1.1 1.5 15.8 23.8 17.3 12.7 002949.SZ 华阳国际 26 1.1 2.0 2.4 2.8 23.6 13.0 10.8 9.3 601668.SH 中国建筑 2,273 514.1 566.6 631.2 691.5 4.4 4.0 3.6 3.3 002081.SZ 金螳螂 132 -49.5 17.9 19.2 20.7 - 7.4 6.9 6.4 002375.SZ 亚厦股份 60 -8.9 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 84 -10.1 6.5 8.3 10.4 - 12.9 10.1 8.1 002713.SZ 东易日盛 27 0.8 -3.2 1.0 0.0 33.8 - 27.0 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/15 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间等 国务院总理李克强12月20日主持召开国务院常务会议，部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间；确定加强重点商品保供稳价措施，保障群众生活需求；部署持续做好稳就业保民生工作，兜牢民生底线。 会议指出，今年稳就业稳物价、稳住经济大盘的工作成果，来之极为不易。当前经济运行保持恢复和回稳态势，但基础还不牢固。要落实中央经济工作会议精神，贯彻党中央、国务院部署，更好统筹疫情防控和经济社会发展，着力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，保持经济运行在合理区间，促进经济进一步回稳向好、实现明年好的开局。 会议指出，实施稳经济一揽子政策和接续措施，为应对超预期因素冲击、推动经济运行由下滑转为回稳发挥了重要支撑作用。这些政策措施仍有释放效应空间，特别是重大项目建设和设备更新改造，在当前和未来一段时间对扩投资带消费仍将发挥重要作用。现在工作做好了对明年稳增长也会起更多成效，要抓住时间窗口，狠抓政策落实。一是对落实稳经济一揽子政策措施，抓好填平补齐，确保全面落地。二是推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的项目不得停工。三是坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展。支持平台经济健康持续发展。结合实际促进服务消费有序恢复。落实支持刚性和改善性住房需求、保交楼和房企融资等16条金融政策。为国际贸易投资洽谈提供最大程度便利。随着优化调整疫情防控措施的有序推进落实，要统筹协调保持经济回稳态势，为明年经济增长打好基础。会议强调，近期有关部门要再次督导地方落实稳经济一揽子政策措施，扛起发展是第一要务的责任，推进“放管服”改革，协调解决困难和问题。 会议指出，在全球高通胀背景下，今年我国物价