食品饮料行业周报：白酒底部区间，大众品关注高成长性赛道

二级市场表现

• 食品饮料板块上周上涨0.48%，跑输沪深300指数0.64个百分点，排名第17位。
• 子板块中，保健品上涨8.54%，表现亮眼。
• 个股方面，交大昂立（35.59%）、仙乐健康（19.57%）、有友食品（14.95%）、百合股份（12.13%）、立高食品（8.38%）涨幅居前；迎驾贡酒（-3.21%）、养元饮品（-3.45%）、加加食品（-3.57%）、甘源食品（-3.72%）、百润股份（-5.98%）跌幅居前。

白酒行业

• 行业处于淡季调整，酒企通过渠道拓展、精细化运营、产品创新等方式寻求发展。
• 贵州茅台1-4月市场稳定增长，主流电商渠道同比增长超30%。
• 泸州老窖与经销商合作，动态调整销售指标，渠道库存安全可控。
• 批价方面，飞天茅台（2120元/瓶，原箱2180元/箱）小幅下跌，五粮液普五（950元/瓶）、国窖1573（860元/瓶）持平。
• 白酒板块估值处于底部区间，基本面预期较低，期待政策加码带动需求修复。
• 市场竞争加剧，酒企业绩分化，市场份额向头部集中，建议关注高端酒和区域龙头。
• 个股建议：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。

啤酒行业

• 2025年1-3月啤酒产量同比-2.2%，淡季积极消化库存。
• 部分企业一季度销量快速增长，整体销量稳健。
• 天气升温及消费政策刺激下，销量有望边际改善，大麦成本下行提升盈利确定性。
• 建议关注：青岛啤酒。

大众品行业

零食

• 零食板块高景气，魔芋品类受青睐，鹌鹑蛋销售突出。
• 建议关注：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。

餐饮供应链

• 消费券刺激下餐饮场景回暖，行业为稀缺成长赛道，餐饮企业成本控制需求强烈，连锁化率提升空间大。
• 建议关注：安井食品、千味央厨。

乳制品

• 生育政策推动需求向好，行业渗透率提升空间大。
• 饲料成本上涨、原奶价格低位加速上游产能去化，奶价有望企稳，带动盈利回升。
• 建议关注：伊利股份、新乳业。

投资建议

• 白酒：高端酒和区域龙头，个股：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：伊利股份、新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。