食品饮料行业周观点：白酒珍惜底部，大众品关注创新

白酒：需求边际提振，出清加速珍惜底部

• 需求端：浙江绍兴出台政策补贴宴席消费，直接拉动宴席消费，有利于白酒宴席场景复苏。8月以来宴席消费环比回暖，预计后续婚宴家宴等大众消费仍是核心支撑，头部酒企主流单品表现相对更好。
• 供给端：白酒公司持续夯实基础、拓展增量，如水井坊推出“井18”，定位400-600元价格带。渠道库存周期持续去化，中报报表加速出清。政策负面预期减弱，中秋节庆临近，板块有望逐步筑底，预期稳步改善，底部保持乐观。
• 投资建议：
  • 短期边际变化弹性标的：泸州老窖、珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、老白干酒等。
  • 中长期经营质量龙头标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。

啤酒饮料：华润啤酒赵春武先生调任董事会主席，饮料旺季冰柜竞争激烈

• 啤酒板块：华润啤酒总裁赵春武调任董事会主席，具备卓越管理和领导能力。啤酒旺季，产品端茶啤、“冰糖葫芦”等新品迭出，渠道端跨界众多。建议关注餐饮修复、销量结构，优选燕京啤酒、珠江啤酒等。
• 饮料板块：2025年夏季旺季冰柜竞争激烈，可口可乐、农夫山泉、康师傅、东鹏等超千台冰柜。饮料板块高景气，新品迭出，建议优选渠道网点领先、大单品增长潜力的企业。

食品：快乐猴首店开业，即时零售全面拓展

• 中秋旺季：山姆、盒马等渠道上新中秋礼盒，除月饼外，滋补、海产等礼盒同步上线。
• 快乐猴：美团“快乐猴”首店开业，定位社区硬折扣业态，以标品打开低价认知，以生鲜烘焙等高频产品实现复购率提升及客群拓展。
• 硬折扣业态：量贩、互联网、商超等玩家参与，小店型、精简SKU、高频刚需品类、自有品牌成为共识。选品、供应链、坪效等多维度细节打磨是成功关键。
• 即时零售：硬折扣业态拓展即时零售，场景丰富拓展规模，规模提升效率。奥乐齐约30%订单来自线上即时零售，超盒算NB将于9月上线淘宝闪购，美团具备即时配送能力，未来竞争可能线上线下同步展开。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。

投资评级

• 增持（维持）