几内亚矿石扰动加剧，氧化铝期价反弹

核心观点与关键数据

原料端：

• 国内矿石价格短期暂稳，山西、河南、贵州地区铝土矿价格分别为700元/吨、668元/吨、596元/吨。
• 五一假期后，山西地区检查组再次入驻，国内矿整体供应仍紧缺，复产矿山产出稳定性待观察。
• 进口矿石市场成交僵持，几内亚矿石（45/3）暂时报价70美元/干吨。
• 几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证问题升级，Axis矿区被列入名单，涉及产能约4000万吨/年，加剧市场对远期供应的担忧。
• 新到矿石409.9万吨，其中几内亚资源324.2万吨，澳大利亚资源80.5万吨；几内亚至中国Cape船运费小幅下降至19美元/吨。

氧化铝端：

• 氧化铝现货价格整体上涨，阿拉丁（ALD）北方综合价格2980-3020元/吨，较上周上涨100元/吨；国产加权指数3020.7元/吨，上涨107.1元/吨。
• 进口氧化铝港口报价3100-3200元/吨，上涨175元/吨；市场交投气氛升温，河南地区成交0.2万吨现货氧化铝，价格为3100元/吨。
• 海外澳洲氧化铝成交6万吨，6-7月船期，单笔成交价格由359美元/吨上涨至370美元/吨，折人民币约3320元/吨，中国氧化铝出口窗口仍关闭。
• 国内氧化铝完全成本2950元/吨，实时利润-28元/吨。

供需与库存：

• 全国氧化铝运行产能窄幅波动，开工率78.4%；电解铝运行产能4392.3万吨，周环比持平。
• 阿拉丁(ALD)调研统计显示，全国氧化铝库存量324.6万吨，较上周降4.2万吨，部分电解铝企业库存下降。
• 上期所氧化铝注册仓单204735吨，较上周减少45028吨。

研究结论：

• 几内亚矿石供应扰动加剧，导致氧化铝期价反弹。
• 国内矿供应紧缺，进口矿石成本中枢可能高于预期。
• 市场交投气氛升温，现货需求增加，库存去化趋势明显。
• 部分新增项目投产存在不确定性，盘面反弹受支撑。

风险提示：

• 几内亚矿石供给出现扰动。