核心观点
- 关税谈判进入第三阶段，前两阶段分别为悲观和修复，第三阶段仍是长期的“博弈”，次序和节奏需谨慎。
- 中美关税谈判进度及降幅强于市场预期，美股本周大幅流入，市场情绪好转。
- 美国对华综合关税仍约保持50%+24%待定，“僵局已破”、“定局仍远”。
- 主要资产已修复至4月3日高点后，AH股或保持一段时间的高位震荡。
- 建议短期淡化指数，关注自下而上的业绩机会，减少追涨，布局六七月行情。
- 大类资产排序（QDII可投资产中）：德股>日股=港股>美股>美债；黄金在3100-3150附近寻找短期交易机会。
- 国内资产中，红利>质量>成长，小微盘主题股受益于指数横盘流动性外溢及政策利好，关注机器人、军工、固态电池等。
关键数据
- 美股：美元真实流动性小幅回升，美股仓位信号延续中等仓位，指数易涨难跌。
- 日股：指数接近前高，做多日元拥挤度高位回落，可逐步止盈。
- 海外风险偏好：金融条件指数站上120日均线，后续修复力度边际放缓。
- A股：宽基指数回补缺口，向上空间有限，公募仓位平稳，外资流出意愿下降。
- 港股：交投情绪低迷，南向资金转为净卖出，增持方向集中防御板块，科技净卖出较多。
研究结论
- 美股：波段交易机会注意止盈，保持波段交易思路，注意止盈。
- 日股：反弹仓位止盈。
- A股：短期行情震荡修复为主，结构上建议红利配置为主，把握科技自主可控和内需刺激的波段机会，五月哑铃配置为主。
- 港股：市场情绪悲观，南向资金净卖出，增持方向集中防御板块，科技净卖出较多。
- A股策略择时观点：重回哑铃组合，逢低配置长债、高股息，小盘科技股中寻找主题投资机会。
- 红利：五月风格打分中红利相对高景气成长占优，推荐银行、电力公用事业、公路。
- 小微盘：五月市值风格转为小盘占优，注意中证2000交易拥挤风险。
- 行业选择：银行、电力、创新药、机器人、华为链消费电子、电池。
- 黄金：短期调整，回调继续做多，中长期上行趋势不变。
- ETF组合：偏股型-鑫选技术面量化组合表现良好，当前持仓包括黄金ETF、食品饮料ETF、医疗ETF等。
