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定量策略周观点总第156周：交易现实，不忘梦想

2025-03-30 吕思江华鑫证券 GHK

核心观点：上周提示的“非美资产波段修正交易”进入第二周，美元指数小幅回升，全球权益市场表现分化，A股红利板块有相对收益，小微盘调整回吐前期涨幅，股债表现偏向债券。市场预计继续回归基本面数据，AH权益择时信号上周转为半仓后，提示下周仍谨慎，但科技突围带动的中国资产重估和全球资金再平衡并未结束。
美股：美元真实流动性边际小幅震荡，美联扩表本周缩表，TGA账户余额大幅下降，隔夜逆回购增加。美股上周参与反弹止盈，关注四月关税落地和反制情况，关税定价已较充分，四月初美股如有进一步调整预计可再参与反弹。
日股：日本央行维持基准利率不变，态度偏观望，美元兑日元贬值趋势有延缓。对日股持看多信号。
海外市场风险偏好：金融条件指持续位于均线下方，反弹修复力度弱，ted利差高位震荡。
A股：震荡下行成交量收窄，风格切换大盘，中小盘成长板块跌幅较大，前期热门主题下跌，金融消费风格较强。资金面两融高位开始回落，公募仓位高位震荡，外资流出意愿趋势有波动。美国向非美、新兴市场内对中国的重配置及国内债券向权益的波段行情接近尾声。
港股：胜率模型延续看多，市场情绪短暂回暖后再度回落，被动外资延续增量买入，南向资金开始减持前期加仓板块，买入有色、消费及医药板块。港股金股绝对收益走阔，组合最新持仓包括中广核矿业、中国人寿等。
A股策略择时观点：短期维持震荡判断，建议向金融、周期等偏防御板块切换。行业轮动策略有效性开始回暖，小盘择时策略建议加仓，红利风格择时策略作为底仓配置。
行业选择：大消费、医药、钢铁、有色金属、化工、军工、半导体。
商品策略择时观点：伦金短期止盈不追高，中长期上行趋势不变。
ETF组合运行周观点：偏股型组合2024年初至今绝对收益32.45%，相对沪深300超额16.83%。偏债型组合单周涨幅0%，累积收益5.21%，最大回撤1.23%。