- 核心观点：长期看两个转移：美国向非美，以及一些“墙头草”资金在 EMexChina到china的回补。年初测算中国权益潜在回流体量约2300亿美元。短期看避险资金动向：本轮美国流出避险资金主要去向包括欧股（德国DAX）、港股、黄金、美债。避险资产的逐步冲高，叠加美股超跌迹象明显，或有一到两周的“东西共振”。
- 美股：转为中等仓位参与反弹。德股、港股有一定止盈，CPI低于预期给予反弹窗口；能否真实反转仍需关注下周议息会议，以及特朗普Put发挥作用。
- 日股：美元兑日元贬值趋势有延缓，上周受首轮“春斗”结果压制，企业承诺涨薪5.46%，不及此前工人诉求。多头仓位比较拥挤，3/19当前利率期货显示无加息概率。结合跨境资金流向，仍然对日股持看多信号。
- 海外市场风险偏好：金融条件指数本周持续位于120ma下方，持续出现较大幅度下降，3/6日达到近期最低点，后周五出现小幅反弹，需要持续关注；ted利差本周持续震荡中略有下降；libor-ois本周走势周四出现小幅跃升后，整体震荡下降，二者仍处于短期内相对高位，需要注意。
- A股：仓位信号仍维持满仓。两会政策落地未超预期但市场情绪乐观，AI科技驱动的资产重估渐入佳境；外资对中国资产再平衡仍需时间验证，短期建议关注港股＞A股的补涨机会（恒生科技盈利兑现期，南向资金买入收窄但底部配置价值凸显）。
- 港股：港股胜率模型延续看多，科技板块进入盈利兑现交易（腾讯将于本月19日披露2024年报），保持多头思维，同时看好内需及红利板块机会。市场交投情绪分化。PCR延续上行触发看多信号，但卖空成交占比一路回升，市场空头有所边际积累。被动外资买入量略有收窄，主动外资卖出规模本周大幅走阔，外资止盈抛压增加。南向资金本周买入115亿元买幅收窄。本周买入标的主要为阿里巴巴、国泰君安、快手、农业银行、小鹏汽车、长城汽车、招商银行、零跑汽车、泡泡玛特、中国海洋石油、贝壳、老铺黄金，汽车标的增配明显。
- 行业选择：过去一月市场流动性流入较多的板块包括工业制造、必选消费、材料、房地产；游资买入较活跃的主题包括AI应用、半导体、机器人；三月两会期间预计中特估、国企重组和市值管理等主题会进入活跃。行业建议关注底部高低切换下的AI医疗、有色金属、化工、钢铁、建材、军工等。
- ETF组合运行周观点：鑫选技术面量化组合2024年初至今绝对收益29.87%，相对沪深300超额14.99%，相对ETF等权超额14.37%。黄金ETF、国投白银LOF、红利低波ETF、食品饮料ETF、电力ETF、30年国债ETF、中证红利ETF、煤炭ETF、中药ETF。量化全天候组合单周涨幅-1.09%，累积收益4.58%，最大回撤1.09%。本周股票、债券、QDII、商品全线下跌，仅可以参与周中的科技与消费的结构性行情，以及债券的日内交易性质机会。组合在下跌开始前止盈了部分中国长债和QDII类资产，较大幅度控制了回撤。下周静待科技回调，保持防御的仓位同时择机继续参与科技相关趋势投资机会。
- A股策略择时观点：当前仍能维持高市场交易量情况下，四大主流A股策略中，行业轮动策略有效性开始回暖；小盘择时策略建议开始加仓；红利风格择时策略在长期绝对收益获取上作为底仓配置。
- 商品策略择时观点：黄金短期仓位止盈，在2800美元附近加仓黄金逼仓兑现后继续看多，中长期上行趋势不变。
