綠城中國（3900，買入）：躋身第一梯隊的品質標杆房企
綠城中國是中國領先的優質房地產開發及生活綜合服務供應商，銷售金額逐年增長，2016年以來年複合增長率為18.35%。公司產品連續十餘年在“中國城市居民居住滿意度”調查中排名前列，2024年銷售均價為2.9萬元/方，遠超同行。公司土地儲備專案146個，總貨值約5348億元，一二線城市貨值占比79%。輕資產代建業務保持行業第一，市占率連續9年保持20%以上。公司融資管道暢通，平均融資成本從2015年的7.3%下降至2024年的3.9%，淨資產負債率從2015年的73.0%下降至2024年的56.6%。目標價11.8港元，首予買入評級。
華虹半導體(1347，買入）：新廠投產影響當季盈利
華虹半導體2025年Q1收入5.41億美元，同比增長17.6%，毛利率9.2%，環比下降2.2pcts，主要為新產線投產的折舊影響。股東應占利潤0.04億美元，不及預期。25Q2收入指引為5.5-5.7億美元，毛利率7-9%。公司不同技術平臺產品表現分化，功率器件收入同比增長14%，模擬及電源管理需求增長動能能保持。無錫二期12寸產能預計25年底達成4萬片月產能，1Q25整體產能利用率102.7%。公司ASP溫和修復趨勢不變，25/26年毛利率預計至10.5%/15%。目標價37港元，買入評級。
騰訊（700.HK）：公司2025Q1業績前瞻
騰訊預計2025年Q1收入為1755億元，同比增長10%。增值服務一季度預期為875億人民幣，同比上升11.3%；廣告四季度預期同比上升16.8%，至310億元人民幣；雲和金融將錄得550億元人民幣，同比增長5.2%。毛利一季度預計同比上升13.2%，約938億元人民幣；Non-GAAP經營淨利潤四季度預計同比上升17.5%，約590億元人民幣。公司遊戲收入預計未來幾個季度環比持續上升，視頻號廣告載入率預計突破4%。雲業務將持續追求運營效率的同時降低成本，金融科技板塊盈利品質有望持續改善。
