蘋果公司（AAPL,買入）: iPhone以價換量維持生態用戶，關稅影響可控
財務摘要
本季度公司總收入為954億美元，同比增長5.1%；服務收入為266億美元，同比增長11.6%；毛利為449億美元，毛利率為47.1%；淨利潤為248億美元，同比增長4.8%。公司預計FY25Q3的整體收入增速為低至中個位數。
iPhone銷量預測
蘋果推出iPhone16e，搭載A18處理器及蘋果自研的基帶C1，起售價599美元/4499人民幣，對比前一代SE3,16e的銷量出現大幅提升。預計iPhone的銷量將由於促銷疊加國補優惠，在618等購物季出現比較可觀的反彈。
關稅影響
蘋果的核心產品iPhone、Mac與iPad都獲得關稅豁免，關稅成本主要來自AirPods及Apple Watch等產品，預計基礎關稅會對蘋果帶來每年約50億美元的額外成本。蘋果的應對方法為略微漲價的同時承擔部分成本，並將在美國本土生產部分產品，總體來看對等關稅政策對公司400億的硬體成本影響處於可控的範圍。
目標價與評級
目標價230.00美元，買入評級。採用DCF模型進行估值，維持WACC為8%。預測公司未來三年收入CAGR為5.0%，對應EPS CAGR為11.8%。維持公司的永續增長率3%，求得合理股價為230.00美元。
週六福（6168.HK,未評級）：中國頭部的珠寶公司之一
公司簡介
週六福通過加盟商、自營管道和線上銷售管道提供各種珠寶產品。截至2024年12月31日，在內地公司的線下銷售網路門店總數為4,125家。近年也積極拓展線上銷售管道，2024年線上銷售收入占總收入的40.0%。
行業概況
中國珠寶市場規模由2018年的人民幣5,800億元增至2023年的人民幣8,200億元，複合年增長率為7.2%。加盟店占2023年黃金珠寶市場的最大份額，達72.9%，其次為自營店及電商銷售。
財務情況
2022到2024年，公司收入分別為31.0/51.5/57.2億元，同比分別增長66%/11%。淨利潤分別為5.7/6.6/7.1億元，同比分別增長14.7%/7.4%。2024年的收入增長主要受益于黃金價格的大幅上漲及公司繼續專注于開發和促進黃金珠寶產品的銷售。
競爭優勢
高速增長的珠寶公司，擁有巨大的增長潛力；廣泛的線下銷售網路及快速增長的線上管道；備受廣泛認知及高度認可的品牌；開放的加盟模式；卓越的供應鏈管理能力；經驗豐富、年富力強且有遠見的管理團隊。
發展戰略
拓展與優化門店網路；深化產品工藝與創新；加強品牌建設；把握管道擴展帶來的銷售機會；優化數位化運營體系；完善供應鏈管理能力。
