国债周度报告：关注股债跷跷板，中期震荡格局

核心观点与关键数据

• 中美经贸会谈：5月10日至11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，双方达成重要共识，取得实质性进展，市场风险偏好修复。
• 宏观政策：4月政治局会议强调增加逆周期调节，推出超长期特别国债1.3万亿元，债市供给增加，中期利空债市。
• 经济数据：4月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.1%；核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.5%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%。制造业PMI为49.0%，非制造业PMI为50.4%，综合PMI为50.2%。
• 政策与资金面：一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，M2同比增长7%。资金利率下行，货币宽松部分兑现，市场等待进一步指引。
• 供需面：2025年政府债务组合大幅提升，地方政府债券发行提速，专项债发行加速。

研究结论与策略建议

• 债市中期逻辑不明朗：债市受股市扰动较大，中期或仍为震荡走势，关注股债跷跷板风险。
• 策略建议：震荡思路对待，关注股债跷跷板。
• 风险提示：股市波动，财政刺激加码。

图表与数据来源

• 图表包括十年期和二年期国债期货行情、国内经济数据、消费及价格、M2与新增人民币贷款、DR007与逆回购利率、国债发行和需求、股债性价比。

免责声明

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