铅锌日评：原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理

2025-05-20 祁玉蓉宏源期货 Explorer丨森

价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格16,725元/吨，下跌0.30%；沪铅主力合约收盘价16,860元/吨，下跌0.06%；沪铅基差-135元/吨，下跌40元/吨。
期货市场：期货活跃合约成交量26,893手，下跌17.21%；持仓量27,388手，下跌4.11%；成交持仓比0.98，下跌13.66%。
库存与升贴水：LME库存246,350吨，持平；沪铅仓单库存50,047吨，微增0.25%；LME 0-3个月铅期货收盘价1,961.50美元/吨，下跌1.93%；沪伦铅价比值8.60，上涨1.90%。
基本面：原生铅开工稳中有升，再生铅因废铅不足及成本倒挂减产，需求端消费淡季支撑有限。原料不足引发减产，预计短期铅价宽幅整理。
关键事件：Boliden公司完成电气化扩建推进低碳转型；华中铅酸蓄电池企业因库存推迟开工。

价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格22,580元/吨，下跌0.53%；沪锌主力合约收盘价22,455元/吨，下跌0.20%。
升贴水：上海升水230元/吨，上涨5元/吨；天津升水210元/吨，下跌15元/吨；广东升水280元/吨，上涨95元/吨。
期货市场：期货活跃合约成交量126,096手，上涨6.69%；持仓量85,560手，下跌9.31%；成交持仓比1.47，上涨17.65%。
库存与升贴水：LME库存160,800吨，持平；沪锌仓单库存1,701吨，下跌21.79%；LME 0-3个月锌期货收盘价2,676.50美元/吨，下跌0.56%；沪伦锌价比值8.39，上涨0.36%。
基本面：炼厂原料备库充足，加工费回涨，成本支撑减弱，产量增量明显；需求端节后部分企业复产，但终端采买积极性弱；镀锌订单分化，压铸锌合金电子订单好，氧化锌出口受欧盟反倾销调查影响。
关键事件：Emerita Resources西班牙IBW项目资源量大幅增长，获得政府认证。