铅锌日评：多因素导致炼厂减产，铅市或将延续高位偏强震荡；消费低迷，锌价弱势格局难改

铅锌日评20231121：多因素导致炼厂减产，铅市或将延续高位偏强震荡；消费低迷，锌价弱势格局难改 2023/11/21指标单位今值变动近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格元/吨16,700.000.45% 期货主力合约收盘价元/吨17,045.000.09% 沪铅基差元/吨-345.0060.00 价差 升贴水-上海元/吨-15.00-升贴水-LME0-3美元/吨3.000.57升贴水-LME3-15美元/吨8.259.00沪铅近月-沪铅连一元/吨70.00-5.00沪铅连一-沪铅连二元/吨45.005.00沪铅连二-沪铅连三元/吨5.00-5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手57,020.00-11.45%期货活跃合约持仓量手61,456.00-9.23%成交持仓比/0.93-2.45% 库存 LME库存吨135,925.000.00%沪铅仓单库存吨61,755.00-11.32% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,275.00-0.94%沪伦铅价比值/7.491.03% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格元/吨21,370.000.09% 期货主力合约收盘价元/吨21,405.00-0.12% 沪锌基差元/吨-35.0045.00 价差 升贴水-上海元/吨60.0010.00升贴水-天津元/吨-30.000.00升贴水-广东元/吨25.0010.00 升贴水-LME0-3美元/吨-1.753.75 升贴水-LME3-15美元/吨-23.98-2.04 沪锌近月-沪锌连一元/吨10.00-15.00沪锌连一-沪锌连二元/吨25.00-10.00沪锌连二-沪锌连三元/吨20.00-5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手99,616.00-31.10%期货活跃合约持仓量手56,891.00-14.57%成交持仓比/1.75-19.35% 库存 LME库存吨133,525.000.36%沪锌仓单库存吨12,056.00-1.24% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,573.000.55%沪伦锌价比值/8.32-0.66% 资讯 铅 1.11月20日LME铅库存较前一交易日持平，稳于135925吨，所有地区库存数据均无波动。 2.SMM调研显示，截至11月20日，SMM铅锭五地库存总量8.33万吨，较11月17日减少0.47万吨，较11月13日增加0.57万吨。 3.Newmont三季度报披露，受6月Unionstrike影响，Peñasquito三季度铅锌精矿生产完全停运，截至2023年三季度，锌产量共计180百万磅，同比下滑39.39%；铅产量共计86百万磅，同比下滑8.75%。该矿山在集体谈判协议下的单独年度谈判中，公司同意每年加薪8%，法案于2023年8月1日生效，这与墨西哥采矿业2023年的工资增长一致，该矿山预期2023年第四季度生产恢复。4.天津市重污染天气应急指挥部发布重污染天气橙色预警，从11月19日8时起启动Ⅱ级应急响应。据SMM调研，天津及周边地区再生铅炼厂出现减产；尤其河北地区炼厂因产能较大而减产明显，目前个别炼厂精铅产量下滑40%。 锌 1.11月20日LME锌库存增加475吨，增幅源自新加坡仓库，新加坡仓库累库500吨，巴生仓库去库25吨，总计累库475吨。截至11月20日，LME锌库存总计133525吨。2.截至11月20日，SMM七地锌锭库存总量10.36万吨，较11月13日下降0.12万吨，较11月17日下降0.19万吨，国内库存录减。3.11月18日，“天津发布”方面消息，天津市重污染天气应急指挥部发布重污染天气橙色预警，将从11月19日8时起启动Ⅱ级应急响应。据SMM调研显示，受此影响天津部分镀锌企业接收到停产4天通知，且据SMM了解，河北唐山、衡水、沧州、邯郸等地同样接收到相关发文进行相关减停产工作，整体影响范围较大，镀锌开工将走弱。4.GoldResource发布三季度生产报告，显示2023年三季度锌矿金属产量3223吨，前三季度总计10629吨，且三季度金、银、铜、铅和锌的金属产量同比分别下降了24%、5%、7%、16%和17%，原因是加工吨位和金属品位降低，符合2023年的矿山计划。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.45%，沪铅主力合约收涨0.09%。从当前铅市基本面来看，原生铅与再生铅以检修减产为主，预计11月受原料偏紧、炼厂检修及云南限电等因素，预计产量减量超万吨，原料偏紧格局依旧，安徽、河南地区废电瓶集中备库，供给不足推动废电瓶价格破万，因再生铅企业与原生铅企业均在冬储备库，原料偏紧格局进一步加剧，铅价运行中心明显高于去年四季度；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，汽车蓄电池更换需求有所好转，但整车配套需求一般，终端市场整体较为平淡，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主。近几日，铅市受资金青睐，期铅价格再次冲高，废电瓶等原料需求旺盛，短缺矛盾进一步激化，推涨铅价，此外，沪伦比值收窄，铅锭出口窗口开启，出口移仓预期上升，短期或将支撑铅价持续高位偏强震荡，关注原料及天气原因导致的炼厂减产情况。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.09%，沪锌主力合约收跌0.12%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至60元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-30元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至25元/吨。从基本面来看，当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到原料收紧的影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，俄罗斯最大的锌矿Ozerny发生火灾，年产60万吨锌矿，是否会影响明年的运行尚在评估，预计2024年矿端供给将趋于紧平衡；消费来看，天津地区发布重污染天气橙色预警，部分企业受到减停产通知，预计本周镀锌板块开工将下移，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体不及预期。基本面来看，近期房地产利好消息刺激锌价上移，但实际消费一般，叠加四季度冶炼厂产能高位运行，短期国内冶炼端过剩局面依旧，基本面对锌价支撑不足，预期锌价偏弱运行，考虑国内外加工费共振下行，预计锌价下方空间有限，关注后续矿端及消费端变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006