铅锌日评：需求端变动有限，关注沪铅炼厂生产情况；基本面支撑减弱，锌价重心或下移

铅锌日评20240116：需求端变动有限，关注沪铅炼厂生产情况；基本面支撑减弱，锌价重心或下移 2024/1/16 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,025.0016,200.00-175.00 -1.38%-0.77% -100.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 - -26.43-24.0230.00-10.0015.00 -1.87 -0.27 55.00 -5.00 10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手36,634.00手24,273.00 /1.51 -19.06%-13.77% -6.13% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 119,050.00 61,189.00 -0.50% 18.48% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,091.00/7.75 0.00% -0.77% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,180.0021,225.00-45.00 -0.47% 0.43% -190.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 140.00 50.00 180.00 -21.30-31.50-45.00-10.00 15.00 -25.0025.00-15.00-0.051.75-90.00-30.00-25.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手92,794.00手53,156.00 /1.75 36.25% -10.56% 52.32% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 209,200.007,903.00 -0.79% 20.97% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,509.00/8.46 0.00%0.43% 资讯 铅 1.1月15日LME铅库存下滑600吨，降幅全部来自新加坡仓库，其余所有地区库存数据均无波动。截至1月15日LME铅库存总计119050吨。 2.SMM调研显示，截至1月15日，SMM铅锭五地库存总量6.96万吨，较1月12日减少800余吨，较1月8日增加0.36万吨。 3.阜阳市重污染天气应急工作领导小组办公室发布《阜阳市重污染天气预警解除信息通告》：经研判我市大气扩散条件转好，空气质量将逐步改善，满足重污染天气黄色预警解除条件经市重污染天气应急工作领导小组批准，决定自2024年1月15日9时起，解除重污染天气黄色预警，终止市级II级应急响应。据调研，安徽地区再生铅炼厂生产逐步恢复。 锌 1.受高能源成本和不断恶化的市场状况影响，Nystar将于2024年1月下半月对位于荷兰的Budel锌冶炼厂进行保养和维护，生产时间另行通知；该冶炼厂是托克在欧洲的锌冶炼厂之一，年产能约30万吨。据悉该厂在21年10月和22年9月曾分别因为能源价格大涨短暂的停产过。2.Vedanta发布2024财年第三季度（2023年10月至12月）报告，报告显示该季度Vedanta锌精矿金属产量31.2万吨，其中VedantaZincInternational产量4.1万吨，同比减少40%，ZincIndia产量27.1万吨，同比增长7%。 3.SMM调研显示，截至1月15日，SMM七地锌锭库存总量7.62万吨，较1月8日减少0.05万吨，较1月12日减少0.1万吨，国内库存录减 。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌1.38%，沪铅主力合约收跌0.77%。 铅 从当前铅市基本面来看，1月进行设备检修的电解铅企业较多，如湖南、云南等地炼厂有常规检修，河南、广东及江西地区部分炼厂因设备故障有一周左右的检修，此外，青海地区部分炼厂停产技改，预计1月电解铅环比减量超2万吨，出现地区供给偏紧，安徽地区再生铅炼厂限产因素逐步解除，开工将有所回升，但前期炼厂减产的缺口尚存；从下游消费来看，年末特殊时段因素解除，下游铅蓄电池采购陆续恢复正常，但当前依旧处于消费淡季，电动自行车蓄电池库存较高，市场消费较为低迷，预计下游消费回暖有限，对铅锭需求支撑不强。上周部分原生铅炼厂检修后有所复产，安徽地区再生铅炼厂雾霾限产结束后复产，铅锭供给有所增加，昨日为沪铅2401合约交割日，社会库存小幅累库，短期预计铅价高位整理为主，后续若炼厂供给偏紧格局依旧，铅价重心或将再次上移，需持续关注天气因素对炼厂生产的影响及下游补库情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.47%，沪锌主力合约收涨0.43%。上海地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至140元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至50元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至180元/吨。 锌 从基本面来看，随着天气变冷，新疆、内蒙古、青海等高寒地区部分矿山不具备保暖能力，土层和使用水上冻导致开采难度增加，矿山已集中进入停产期，短期非煤矿山扰动对锌矿供给影响不大，但是锌矿季节性停产的矿端收紧预期将进一步导致加工费下调，压制炼厂生产利润；消费端来看，四季度为传统镀锌消费淡季，下游经销商订单清淡，淡季叠加锌价高位，东北、新疆、青海等镀锌板块主动下调开工，预计年底节前备库情况较为悲观，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体较弱。1月国内部分炼厂有检修计划，供给端偏紧压力有所缓解，但随着进口窗口逐渐开启，锌锭仍有流入，下游消费来看，北方环保限产因素逐渐解除，但需求依旧维持低迷，且高锌价抑制下游采购积极性，基本面支撑力度减弱，叠加外盘利空因素，锌价重心或下移。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006