2024年净利润增长498%，智驾渗透推动车载CIS高速成长

核心观点

韦尔股份2024年净利润增长498%，主要得益于智能手机及汽车市场图像传感器业务的高速增长。公司积极推进产品结构优化，高端智能手机CIS市场份额持续提升；智能驾驶渗透率加快，车载摄像头数量及规格大幅提升。

关键数据

• 2024年业绩：营业收入257.31亿元（增长22.4%），归母净利润33.23亿元（增长498.11%），扣非归母净利润30.57亿元（增长2114.72%），毛利率29.44%（提升7.68pct）。
• 2025年一季度业绩：营业收入64.72亿元（增长14.68%，环比下降5.13%），归母净利润8.66亿元（增长55.25%，环比下降8.65%），扣非归母净利润8.48亿元（增长49.88%，环比增长11.11%），毛利率31.03%（提升3.14pct，环比提升2.05pct）。
• 产品结构：智能手机图像传感器解决方案收入98.02亿元（占比51.1%），汽车电子图像传感器解决方案收入59.05亿元（占比30.8%）。
• 市场表现：OV50H广泛应用于高端智能手机后置主摄方案，市场份额持续提升；车载产品线持续扩充，覆盖ADAS及自动驾驶应用。

研究结论

公司高端智能手机及车载应用场景中的图像传感器业务持续发力，智能驾驶渗透率提升推动车载CIS需求释放及规格升级。预计2025-2027年营业收入分别为309.48/366.02/423.86亿元，归母净利润分别为45.24/55.87/67.51亿元，当前股价对应PE分别为35.4/28.6/23.7，维持“优于大市”评级。

风险提示

需求不及预期、芯片制造产能不及预期、新品不及预期等。