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核心观点
- 韦尔股份和思特威受益于智驾渗透率提升,看好其CIS业务增长,公司估值具备性价比。
- 比亚迪高阶智驾下放将加速行业智驾平权,摄像头在中高阶方案中单车用量成倍提升。
- 海外厂商(如安森美)业绩疲软,国内厂商在产品矩阵、迭代和性价比上优势明显。
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关键数据
- 2025年行车摄像头出货量:预计达4976万颗,同比增长超70%,市场空间超120亿元(同比增长约65%)。
- 比亚迪/鸿蒙智行增量:比亚迪成长数倍,鸿蒙翻倍成长。
- 韦尔股份汽车CIS收入预测:2025年达12-13亿美元(2024年8-9亿美元)。
- 思特威汽车CIS收入预测:2025年达8-10亿元(2024年4-5亿元)。
- 安森美ISG业务:2024年收入下滑14%,至11.25亿美元。
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研究结论
- 韦尔股份、思特威25年forward PE为38/43x,在IC设计芯片中估值具性价比,持续推荐。
- 国内厂商环视、ADAS产品有望快速放量,汽车业务加速成长。