定量策略周观点总第161周：科技主题和高股息

核心观点

• 亚洲货币兑美元集体走强，市场延续“美国例外论”终结、套息交易解绑的主线，非美资产短期无较大系统性风险。
• 5月至7月美债集中到期，日美关税谈判中美债被作为谈判筹码，全球风险偏好难明显提升，哑铃配置可能是6月FOMC会议前的较好选择。
• 一方面，随着政治局会议落地，央行释放流动性，利率债配置价值凸显，建议拉长久期；高股息和自由现金流风格进入配置区间。
• 另一方面，5月机器人、AI、华为链、低空经济的调整有望结束，流动性支持主题投资机会。
• 中期继续看好具有基本面支撑的科技板块，包括半导体自主可控、创新药和电池储能。

关键数据和研究结论

• 美股：美元真实流动性边际下降，美股仓位信号暂时延续看多，受益于零售资金回流和科技股财报表现。美元兑亚洲货币贬值，6月FOMC前做空美元资产交易或会延续。
• 日股：日美关税协议进程是核心关注点，日元进入有效升值趋势，建议对日股保持半仓。
• A股：短期行情震荡修复为主，结构上建议向科技自主可控（半导体、AI算力、军工）、内需刺激（消费、医药）、大金融。五月哑铃配置为主，高股息现金流和小盘科技主题股。
• 港股：市场情绪低迷，南向资金净买入放缓，大盘互联网、消费及医疗相对较强。
• ETF组合：偏股型组合绝对收益31.19%，相对沪深300超额19.85%。偏债型组合四月最后一周单周涨幅0.22%，累积收益5.56%。
• 风格选择：五月市值风格转为小盘占优，红利风格相对高景气成长占优。
• 行业选择：银行、电力、创新药、机器人、半导体材料设备、军工低空经济。
• 黄金：短期超卖，中长期上行趋势不变，建议回调继续做多。

风险提示

• 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。
• 基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。