汽车周观点：4月第4周乘用车环比+16.9%，继续看好汽车板块

本周板块行情复盘

• 板块表现：A股汽车板块排名第8，港股排名第23。板块内，SW汽车零部件表现最佳，SW商用载货车次之。已覆盖标的中，零跑汽车、耐世特和明阳科技涨幅较好。
• 估值：汽车板块估值均上升，SW汽车/乘用车/汽车零部件（TTM）上升，商用载货车（TTM）上升，商用载客车（TTM）下降。全球整车估值（TTM）总体持平。

板块景气度跟踪

• 乘用车内需：2025年4月第4周，乘用车周度上险数据总量为44.2万辆，环比上升16.9%。新能源汽车为23.4万辆，渗透率52.9%。
• 新能源景气度：预计2025年国内零售销量同比增长4.7%，新能源汽车销量同比增长37.29%，渗透率62.0%。L3智能化渗透率预计达28%，L2+智能化渗透率预计达37%。
• 重卡景气度：预计2025年重卡批发销量同比增长12.0%，其中天然气重卡渗透率29.6%，柴油重卡渗透率57.2%，电动重卡渗透率21.4%。
• 客车景气度：预计2025年国内公交复苏，销量增长31%；海外出口市场进一步打开，销量增长20%，新能源出口增速更快。

核心覆盖个股跟踪

• 大整车类：特斯拉股价反弹，小鹏汽车、理想汽车、长城汽车交付量同比增长，上汽集团、赛力斯、比亚迪等业绩符合预期。
• 零部件类：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份等业绩符合预期，德赛西威、华阳集团等符合预期，伯特利业绩低于预期。

投资建议与风险提示

• 投资建议：坚持看好2025年【AI智能化/机器人+红利风格】两条主线，5月看好AI智能化/机器人反弹空间。优选小鹏汽车-W、理想汽车-W、小米集团-W等，赛力斯、上汽集团、比亚迪等；零部件板块优选地平线机器人-W、黑芝麻智能、德赛西威等。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度、L3-L4智能化技术创新、全球新能源渗透率、地缘政治不确定性风险。

2025年度金股组合

• AI成长风格：小鹏汽车-W、地平线机器人-W等。
• 高股息红利风格：上汽集团、中国重汽A等。