核心结论
- 本周复盘：5月第四周交强险乘用车销量39.1万辆，环比增长2.7%，但同比下降11.5%。
- 板块涨跌幅：SW商用载客车表现最佳（+0.1%），SW乘用车表现最差（-9.5%），经纬恒润-W、金龙汽车等涨幅居前。
- 团队研究成果：外发继峰股份深度报告、汽车智能化投资策略、客车5月报、理想一季报点评。
- 行业核心变化：小鹏MONA M03 Max上市，理想汽车Q1营收259.3亿元，尊界S800上市，爱柯迪发布定增草案，小米YU7亮相。
板块最新观点
- 重申看好汽车板块：坚定看好AI机器人、AI智能化、红利三条主线，5月机器人主线弹性最大。
- 投资建议：
- AI机器人主线：拓普集团、均胜电子、精锻科技、中鼎股份、爱柯迪、瑞鹄模具等。
- AI智能化主线：港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件（地平线机器人-W/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等）。
- 红利&好格局主线：客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）、零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。
- 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度低、L3-L4智能化技术创新低、新能源渗透率低、地缘政治不确定性。
板块景气度跟踪
- 乘用车内需：5月第四周销量39.1万辆，环比增长2.7%，同比下降11.5%；新能源汽车销量21.9万辆，渗透率55.9%。
- 2025年新能源景气度：预计全年销量2369万辆，同比增长4.1%，新能源汽车渗透率60.6%。
- 2025年L3/L2+智能化景气度：L3智能化渗透率预计达27%，L2+智能化渗透率预计达36%。
- 2025年重卡景气度：批发销量预计101万辆，同比增长12.0%。
- 客车2025年景气度：国内销量预计增长31%，出口销量预计增长20%。
- 机器人景气度：本周机器人指数-2.56%，年初至今+22.64%；关注拓普集团、均胜电子、北特科技等。
核心关注个股
- 大整车类：特斯拉、小鹏汽车-W、理想汽车-W、比亚迪、长安汽车、吉利汽车、零跑汽车、广汽集团等。
- 零部件类：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、星宇股份、爱柯迪、旭升集团、继峰股份、双环传动、文灿股份、瑞鹄模具、德赛西威、华阳集团、伯特利、地平线机器人-W、黑芝麻智能、华域汽车、保隆科技、均胜电子、中鼎股份、经纬恒润、沪光股份、耐世特等。
年度金股组合
- AI成长风格：小鹏汽车-W、上汽集团、赛力斯、德赛西威、拓普集团、伯特利、地平线机器人-W、新泉股份、宇通客车、福耀玻璃。
- 高股息红利风格：中国重汽A、潍柴动力。
风险提示
- 贸易战升级、全球经济复苏力度低、L3-L4智能化技术创新低、新能源渗透率低、地缘政治不确定性。
