核心观点
- 关税事件升级，关键领域自主可控提速：中美关税事件持续升级，中国采取对等反制，并大力推动全面国产化替代，增强关键领域的自主可控能力。短期内关税政策调整会对供应链产生冲击，但长远来看，会倒逼中国加速国产替代进程。
- 中国半导体产业加速自主化进程：通过政策引导、技术攻关和产业链协同，在成熟制程、关键材料和设备领域取得突破性进展。尽管在EUV光刻机等尖端领域仍存瓶颈，但核心材料逐步实现进口替代。
- 信创产业迎来发展拐点：鸿蒙操作系统实现技术自主与生态突破，工业软件加速国产替代进程。华为鸿蒙系统覆盖10亿生态设备，成为全球第三大操作系统；国产CAE、EDA等工业软件逐步突破技术瓶颈。
- 中国卫星互联网产业进入快速发展时期：通过技术创新构建完整产业链生态，火箭回收、星间激光通信等关键技术突破推动中国版“星链”加速组网。
- 国产算力产业全产业链协同发展：随着互联网巨头的投资持续加码，国产算力正成为驱动数字经济发展的核心引擎。中芯国际6nm工艺突破与华为昇腾芯片创新引领技术升级，光通信、AI大模型等前沿领域取得重大突破。
- 中国国防军工产业展现出强大韧性：军工电子与航空航天领域实现核心技术突破，形成完整产业生态，核心环节自主化率持续提升。在全球军贸需求增长和国防预算刚性支撑下，中国军工产业正加速智能化升级。
美国对华加征关税，自主可控板块或成主导
- 半导体行业进入上行周期：韦尔股份业绩增长显著，处于行业领先地位，AI芯片需求的爆发成为推动行业复苏的重要力量。地缘政治形势复杂化背景下，国产替代需求持续增长。
- 军工行业公司业绩呈现结构分化加剧：头部企业不断巩固自身优势，而中小厂商面临挑战。头部企业如中航沈飞和航发动力，在国家政策支持和订单集中释放的背景下，业绩保持了一定增长。
- 计算机行业逐步回暖：通过技术创新与市场拓展，头部企业业绩稳步增长，行业整体需求逐步升温。头部企业如浪潮信息、中科曙光等通过技术创新与市场拓展实现了业绩增长。
- AI行业发展机遇增多：头部企业如科大讯飞、商汤科技等通过技术创新与市场拓展实现了业绩增长。AI图像/视频分析产品在安防、金融、医疗及工业等领域实现落地。
相关转债较多，部分可重点关注
- 兴发转债：业务遍布海内外，净利润大幅增长，目前价格为113.61元，转股溢价率为63.96%，剩余期限3.41年。
- 韦尔转债：业绩增长显著，处于行业领先地位，目前价格为118.97元，转股溢价率为58.55%，剩余期限1.68年。
- 道通转债：净利润稳步增长，境外业务收入占比高，目前价格为128.67元，转股溢价率为15.46%，剩余期限3.20年。
- 科蓝转债：业绩稳健增长，持续扩展业务领域，目前价格为131.00元，转股溢价率为34.34%，剩余期限3.35年。
风险提示
- 正股及公司基本面表现不及预期
- 转债破发风险
- 转债违约风险
- 数据统计与提取产生的误差等
