日报：下游压价采购 铜价维持震荡格局

核心观点与市场要闻

• 铜价维持震荡格局：下游压价采购，市场在五一假期前略走跌，但整体维持震荡。
• 期货行情：沪铜主力合约连续两日小幅波动，夜盘略有上涨。
• 现货成交：临近假期，下游积极提货，持货商价格持平，少量低价货源成交活跃。
• 重要资讯：美财政部上调二季度举债规模预期，贝森特宣布债务上限问题“X日”将公布；普京宣布卫国战争期间停火72小时；英美签署矿产协议；央行表示将适时降准降息。

矿端动态

• 巴拿马资源国有化风险：巴拿马关闭第一量子矿业科布雷铜矿，引发市场担忧拉美国家效仿，全球铜供应缺口扩大风险。
• 南方铜业产量增长：2025年一季度铜产量24.2万吨，同比增长，Tacna矿产量增长11.6%。
• 关税政策不确定性：美国暂停实施25%铜关税，南方铜业仍可能转移出口市场。
• Antamina铜矿恢复：上周事故停止运营的Antamina铜矿逐步恢复中。

冶炼及进口

• 中国资源循环集团成立：旨在畅通有色金属全产业链，破解资源短缺难题。
• 基金持仓：COMEX铜期货净多仓回升至24765手，多头信心有所回升。

消费与库存

• 下游采购策略保守：节前备货需求支撑现货市场，再生铜原料供应偏紧。
• 库存数据：LME仓单202800吨，SHFE仓单36884吨，国内电解铜现货库15.51万吨，较此前一周减少2.66万吨。

策略与结论

• 铜价操作建议：逢低买入套保为主，谨慎偏多。
• 套利与期权：暂缓套利，建议short put @ 74,000元/吨。
• 风险提示：海外流动性踩踏风险。

关键数据

• TC价格：持续走低。
• SMM#1铜升贴水：好铜升水180-200元/吨，平水铜升水150-180元/吨。
• 精废价差：保持活跃。
• 进口盈亏：进口盈利-355元/吨。
• 沪伦比：主力合约8.25。