市场要闻与重要数据
期货行情：
沪铜主力合约于2025年11月24日开于85750元/吨，收于86080元/吨，较前一交易日收盘上涨0.49%。夜盘沪铜主力合约开于86080元/吨，收于86040元/吨，基本持平。
现货情况：
SMM1#电解铜现货报价86060~86410元/吨，对当月合约均价升水85元/吨，较前日微降5元。进口亏损扩大至近1000元/吨，跨月价差维持Contango结构。市场采购情绪受铜价波动抑制，销售意愿增强令现货升水承压。平水铜主流成交于升水10-60元/吨，好铜资源偏紧，金川大板升水约150元/吨。湿法铜流通减少，非注册货源成交平淡。预计今日持货商报盘有限，下游以刚需采购为主，现货将维持小幅升水格局。
重要资讯汇总：
宏观与地缘方面：
国内方面，五大国有银行调整人民币存款利率，活期存款下调0.05个百分点至0.05%，各期限定期存款挂牌利率下调0.15-0.25个百分点。具体调整如下：3个月、6个月、一年期、二年期定期存款挂牌利率均下调15个基点至0.65%、0.85%、0.95%和1.05%；三年期和五年期定期存款挂牌利率均下调25个基点至1.25%和1.30%。
矿端方面：
美国进出口银行（EXIM）主席约翰·约万诺维奇表示，该行将投资1000亿美元用于保障美国及其盟友的关键矿物、核能及液化天然气供应链安全。首批交易将包括为巴里克矿业在巴基斯坦开发的雷科迪克铜金矿项目提供12.5亿美元贷款，以及为哈特瑞合伙公司向埃及交付的40亿美元天然气提供信贷保险担保。艾芬豪矿业已与卡塔尔主权财富基金签订谅解备忘录，旨在推进该公司在非洲的矿产勘探工作，进一步扩大与阿拉伯国家的联盟。
冶炼及进口方面：
西藏玉龙铜业复杂难处理矿石综合利用技术提升改造项目正式投产，氧化铜矿年处理规模由35万吨提升至100万吨，阴极铜年产量将从4058吨增至13527吨，铜浸出率预计达67%以上，综合回收率提升至65%。
消费方面：
上周精铜杆企业开工率环比上升3.2个百分点至70.07%，主因铜价回调刺激下游线缆与漆包线行业订单回暖。企业原料库存增加5.75%至27600吨，成品库存下降7.04%至67300吨。预计下周精铜杆开工率将进一步升至72.74%。同期铜线缆企业开工率微增1.32个百分点至65.68%。汽车线束需求稳健，企业原料库存略增至13805吨，成品库存降至18700吨。预计下周线缆开工率将继续回升。
库存与仓单方面：
LME仓单较前一交易日减少2900吨至155750吨。SHFE仓单较前一交易日减少5974吨至43816吨。11月25日国内市场电解铜现货库18.06万吨，较此前一周减少1.39万吨。
策略：
铜：谨慎偏多。近期市场对美联储12月份降息预期波动及地缘因素扰动导致铜价回落，但下游采购积极性回升，部分加工端卖空套保头寸平仓，铜价在85,000元/吨一线获得支撑。操作上可在85,000元/吨至85,500元/吨一线逢低买入套保，上方可在89,000元/吨上方进行卖出套保操作。
风险：
国内需求下降过快库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
图表：
报告附有多个图表，包括TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存总计、SHFE电解铜仓单、铜国内社会库存（不含保税区）、国内保税区库存等。
表1：
铜价格与基差数据。
资料来源：
SMM，华泰期货研究院。
