2024年年报&2025年一季报点评：业绩大幅增长，高端新材料项目有序推进

公司2024年业绩大幅提升，主要得益于10万吨乙醇胺、80万吨多碳醇项目投产。2024年实现营业总收入456.5亿元（同比+10%），归母净利润60.7亿元（同比+27%）。2025年一季度，实现营业总收入123.3亿元（同比+40%，环比-8%），归母净利润15.7亿元（同比+53%，环比-34%）。

C2原材料乙烷价格下降，带动公司盈利能力提升。2024年乙烷均价143美元/吨（同比-35美元/吨）。新项目稳步推进，助力公司业绩增长：1）C2方面：连云港α-烯烃高端新材料产业园一阶段项目预计2025年底建成投产，二阶段项目预计2026年底建成投产，部分公用工程可共用，降低成本并提升规模化效益；2）C3方面：卫星能源三期80万吨多碳醇项目一阶段投产，实现C3产业链耦合闭环。

盈利预测与投资评级：基于C2、C3板块景气度，调整公司2025-2026年归母净利润至70、91亿元（此前为64、90亿元），新增2027年预测值107亿元。按2025年4月25日收盘价，对应PE分别为9、7、6倍。公司未来成长性获看好，维持“买入”评级。

风险提示：项目建设不及预期，需求表现疲弱，原材料价格大幅波动。