2024年年报及2025年一季报点评：积极推进海外基地建设，脂肪醇项目顺利投产

2024年公司业绩表现亮眼，全年实现营业总收入35.63亿元（同比+26.73%），归母净利润1.49亿元（同比+89.57%），扣非净利润1.35亿元（同比+24.70%）。销售毛利率7.11%，销售净利率4.18%。2025年Q1单季度实现营业总收入7.09亿元（同比-18.39%），归母净利润0.61亿元（同比+111.22%），扣非净利润0.57亿元（同比+135.16%），单季度销售毛利率8.67%，销售净利率8.65%。

生物柴油业务保持稳定出货，2024年实现37.60万吨销售，连续多年位列全国出口量第一。尽管受到欧盟反规避、反倾销调查影响，公司仍展现出突出的市场竞争力。公司积极开拓新市场：1）生产基地方面，新加坡卓越公司中标购得生物燃料生产企业物业，计划通过改扩建形成年产20万吨生物柴油规模，泰国卓越公司项目前期工作稳步推进；2）业务销售方面，积极布局非欧盟地区及荷兰、新加坡的船燃市场，在沙特成立区域总部，拓展高附加值生物基材料应用。

脂肪醇项目顺利投产，年产5万吨天然脂肪醇项目于2025年4月开始调试生产，已正式投产，产品技术指标符合国家标准。后续计划根据市场需求扩大产能。当前国内中碳脂肪醇价格处于周期高位（2025年4月18日报价24500元/吨，年涨幅81.48%），看好脂肪醇项目为公司提供新的盈利驱动。

投资建议：看好公司未来业绩增长，预计2025-2027年归母净利润分别为3.79/5.76/7.73亿元，对应EPS分别为3.16/4.80/6.44元，对应现价（2025年4月18日）PE为14/9/7倍，维持“推荐”评级。

风险提示：公司产能投放不及预期，海外市场拓展不及预期，产品价格波动。