森麒麟2024年一季报点评：24Q1业绩超预期，摩洛哥项目有序推进

本研报维持对公司"增持"的投资评级。基于2024年第一季度的业绩表现，公司实现了显著的增长，营业收入与归属母公司净利润分别同比增长27.59%与101.34%，达到21.15亿元与5.04亿元。尽管环比增长略显不足，但整体业绩超出了预期，这主要是由于轮胎行业的高景气度以及公司订单的持续强劲需求所推动。

在产销量方面，2024年第一季度，公司轮胎产量和销售量分别达到了807.57万条和760.71万条，同比增长28%与15.70%。其中，半钢胎产量与销量分别增长至773.99万条与728.03万条，全钢胎产量与销量分别为33.58万条与32.68万条，分别同比增长148%与175.28%。同时，销售毛利率与净利率分别达到了31.32%与23.82%，较去年同期分别增长了7.98与8.73个百分点，且环比增长了5.96与3.89个百分点，创下历史新高。

公司继续推进其全球战略，特别是摩洛哥项目。泰国工厂的双反税率较低，仅为1.24%，远低于其他企业的4.52%，这进一步提升了泰国工厂的出口竞争力。此外，公司通过定向增发筹集的资金将用于摩洛哥项目的开发，表明其全球扩张战略的坚定承诺。

然而，报告也指出了潜在的风险因素，包括在建项目可能的延期以及成本端可能出现的剧烈波动，这些因素都可能对公司的运营和财务状况产生影响。总体而言，公司在业绩、产能扩张以及全球市场布局方面的表现均呈现积极态势，但仍需关注相关风险。