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2024年年报及2025年一季报点评：铜冶炼拖累Q1业绩，铜矿镓锗项目加速推进

2025-04-26 邱祖学,南雪源民生证券葛大师

中矿资源2024年年报及2025年一季报显示，公司业绩受铜冶炼拖累，但锂、铯铷业务表现强劲，铜、镓锗项目加速推进。2024年公司营收53.6亿，同比-10.8%，归母净利7.6亿，同比-65.7%；24Q4业绩环比大幅改善，25Q1受纳米比亚铜冶炼厂亏损拖累。锂业务方面，24年锂盐产量4.37万吨，销量4.26万吨，降本措施持续推进；25Q1锂盐销量0.90万吨，均价7.5万元。铯铷业务方面，24年铯铷精细化工销量844吨，毛利10.9亿元，毛利率78.3%，25Q1销量265吨，毛利2.3亿元。铜、镓锗项目方面，公司完成对赞比亚Kitumba铜矿和纳米比亚Tsume项目收购，规划产能分别达6万吨铜和33吨锗，项目按计划推进。投资建议：预计2025-2027年归母净利8.0、17.9和29.9亿元，对应PE为26、12和7倍，维持“推荐”评级。风险提示：锂价超预期下跌，扩产项目进度不及预期。

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