双焦五月行情展望：煤炭宽松格局难改，煤焦底部震荡走势

核心观点

• 煤炭市场： 煤炭市场呈现宽松格局，供应端国内煤矿产量高位，进口煤冲击较大，需求端铁水产量回升放缓，库存高企，价格下跌。美国对中国加征关税对煤炭市场利空影响有限，但进口成本上升导致美国煤炭竞争力下降，进口量将大幅下降，全球煤炭贸易流向可能重新分布。
• 焦煤市场： 焦煤市场供大于求，价格震荡下跌。供应端煤矿复产，产量高位，进口煤冲击较大；需求端焦化小幅提产，铁水产量回升放缓；库存高企。后市仍有下跌空间，建议套利为主，关注美国对中国高关税政策或让步、粗钢平控文件下发等宏观因素。
• 焦炭市场： 焦炭市场供需边际好转，价格震荡反弹。供应端焦炭产量环比回升，出货有所好转；需求端铁水产量大幅提升，焦炭表需回升；库存小幅累库。首轮提涨落地，第二轮提涨启动，但期货盘面价格已提前交易预期，预计提涨空间有限，后市可能见顶回落，建议多热卷空焦炭策略。

关键数据

• 焦煤： 4月24日，汾渭统计样本煤矿产能利用率86.95%，原煤产量878.18万吨，精煤产量448.0万吨，焦煤总库存3566.1万吨。
• 焦炭： 4月24日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.5万吨/日，焦炭总库存1066.7万吨，247家钢厂日均铁水244.35万吨/日。

研究结论

• 煤炭市场： 煤炭市场短期内仍将维持宽松格局，价格下跌压力较大，建议关注进口煤政策、铁水产量变化等关键因素。
• 焦煤市场： 焦煤价格下跌空间有限，建议关注煤矿库存变化、焦化开工情况、进口煤价格等关键因素。
• 焦炭市场： 焦炭价格短期内可能见顶回落，建议关注钢厂盈利情况、铁水产量变化、期货盘面走势等关键因素。