双焦周报：煤焦市场有边际好转，但宽松格局难改

双焦周报 煤焦市场有边际好转，但宽松格局难改 作者：周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：02088818011 广发期货APP微信公众号 数本据报来告中源所有W观in点d仅、供M参y考s，te请e务l、必阅富读宝此资报告讯倒数第二页的免责声明。 202537 品种 主要观点 本周操作建议 上周策略 周报观点汇总 截至3月7日，焦炭主力合约2505收盘价报1657，周环比27（160），59价差走弱，周五夜盘震荡。焦炭现货供需宽松格局延续，但环比有所好转。2月25日钢厂对焦炭第十轮提降落地，焦企利润亏损加大，部分焦企开始限产，市场弱稳运行。供应端，焦炭产量自上周开始环比下降。需求端，本周下游钢厂产能利用率回升较快，后期铁水日产仍有上升空间，预计3月份铁水产量可达232万吨日。五大材减产产去库，表需环比上升，下游需求有一定支撑。焦炭表 焦煤需回升，近期供需有所好转。库存端，上周焦炭总库存略减，焦企明显去库，港口明显累库库，钢厂小幅去库，随着高 炉复产有加大补库迹象。估值方面，盘面逐步回归现货仓单，仍有一定高估。展望后市，国内复工复产提升，刺激政策将改善需求，预计现货价格短期仍将弱稳运行，但接近底部。近日传今年可能实施粗钢压减政策，但文件还未下发，关注措施何时落地。策略方面，前期期现货已经大幅下跌，仍有提降预期，考虑到焦企开始减产、钢厂复产带来的原料补库需求，建议短线震荡看待，或59正套操作。 10001200区间操作或59正套 10001200区间操作 截至3月7日，焦炭主力合约2505收盘价报1657，周环比27（160），59价差走弱，周五夜盘震荡。焦炭现货供需宽松格局延续，但环比有所好转。2月25日钢厂对焦炭第十轮提降落地，焦企利润亏损加大，部分焦企开始限产，市场弱稳运行。供应端，焦炭产量自上周开始环比下降。需求端，本周下游钢厂产能利用率回升较快，后期铁水日产仍有上升空间，预计3月份铁水产量可达232万吨日。五大材减产产去库，表需环比上升，下游需求有一定支撑。焦炭表 焦炭需回升，近期供需有所好转。库存端，上周焦炭总库存略减，焦企明显去库，港口明显累库库，钢厂小幅去库，随着高炉复产有加大补库迹象。估值方面，盘面逐步回归现货仓单，仍有一定高估。展望后市，国内复工复产提升，刺激政策 数据来源Wind、Mysteel、富宝资讯 将改善需求，预计现货价格短期仍将弱稳运行，但接近底部。近日传今年可能实施粗钢压减政策，但文件还未下发，关注措施何时落地。策略方面，前期期现货已经大幅下跌，仍有提降预期，考虑到焦企开始减产、钢厂复产带来的原料补库需求，建议短线看空转为震荡看待，或59正套操作。 15801780区间操作 或59正套 15801780区间操作 数据来源Wind、Mysteel、富宝资讯 焦煤 数据来源Wind、Mysteel、富宝资讯 焦煤行情展望 期现：截至3月7日，焦炭主力合约2505收盘价报1657，周环比10（091），59价差走弱，周五夜盘震荡。本周炼焦煤市场稳中偏弱运行，整体需求释放有限，竞拍成交跌多涨少，煤价短期依旧承压。山西柳林低硫主焦报1270元吨，周环比持平，去年10月中旬以来累跌520元吨；临汾安泽主焦煤报1300元吨，周环比10元吨；灵石肥煤报1130，周环比20元吨；山东济宁气煤报970元，周环比70。进口煤方面，本周蒙煤市场震荡偏弱，会议尚未给出超预期刺激，市场看跌预期仍较强，下游谨慎压价采购，口岸成交氛围偏冷清，监管区高库存压力难以缓解，贸易商心态转弱，陆续下调报价，今日随着盘面再度上涨，口岸成交小幅反弹，蒙5长协原煤价格860870元吨左右。澳煤需求表现一般，澳煤准一线焦煤远期，成交降至FOB184美金，周环比下跌3美金，折合国内港口库提价约1639元吨，与产地煤价相比仍严重倒挂，京唐港库提价A9V2604SG87Y15mm澳大利亚产约1390元吨，周环比20元吨。 供给：截至3月6日，汾渭统计样本煤矿88家样本原煤产量周环比018至90402万吨，精煤产量周环比005至46192万吨。煤矿已经复产至节前水平，供应总体宽松。截至3月5日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率848，环比10，原煤日产1910万吨，环比22万吨，原煤库存4542万吨，环比75万吨，精煤日产738万吨，环比05万吨，精煤库存3732万吨，环比164万吨。 需求：截至3月6日，247家钢厂焦炭日均产量471万吨日，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量632万吨，周环比06万吨日。焦炭总产量1103万吨，周环比06万吨日。 库存：截至3月6日，焦煤总库存（矿山洗煤厂焦化厂钢厂16港口岸）周环比1194至34750万吨。其中，523家矿山库存环比213至6058万吨，110家洗煤厂环比01至744万吨，全样本焦化厂环比110至7881万吨，247家钢厂环比121至7567万吨；沿海16港库存环比622至8478万吨；甘其毛都口岸库存130至4021万吨。 观点：焦炭现货供需宽松格局延续，但环比有所好转。2月25日钢厂对焦炭第十轮提降落地，焦企利润亏损加大，部分焦企开始限产，市场弱稳运行。供应端，焦炭产量自上周开始环比下降。需求端，本周下游钢厂产能利用率回升较快，后期铁水日产仍有上升空间，预计3月份铁水产量可达232万吨日。五大材减产产去库，表需环比上升，下游需求有一定支撑。焦炭表需回升，近期供需有所好转。库存端，上周焦炭总库存略减，焦企明显去库，港口明显累库库，钢厂小幅去库，随着高炉复产有加大补库迹象。估值方面，盘面逐步回归现货仓单，仍有一定高估。展望后市，国内复工复产提升，刺激政策将改善需求，预计现货价格短期仍将弱稳运行，但接近底部。近日传今年可能实施粗钢压减政策，但文件还未下发，关注措施何时落地。策略方面，前期期现货已经大幅下跌，仍有提降预期，考虑到焦企开始减产、钢厂复产带来的原料补库需求，建议短线震荡看待，或59正套操作。 数据来源Wind、Mysteel、富宝资讯 一、价格和价差 国内煤价下探，蒙煤走低，盘面近月持平蒙煤仓单价格 本周炼焦煤市场稳中偏弱运行，整体需求释放有限，竞拍成交跌多涨少，煤价短期依旧承压。山西柳林低硫主焦报1270元吨，周环比持平，去年10月中旬以来累跌520元吨；临汾安泽主焦煤报1300元吨，周环比10元吨；灵石肥煤报1130，周环比20元吨；山东济宁气煤报970元，周环比70。 进口煤方面，本周蒙煤市场震荡偏弱，会议尚未给出超预期刺激，市场看跌预期仍较强，下游谨慎压价采购，口岸成交氛围偏冷清，监管区高库存压力难以缓解，贸易商心态转弱，陆续下调报价，今日随着盘面再度上涨，口岸成交小幅反弹，蒙5长协原煤价格860870元吨左右。。澳煤需求表现一般，澳煤准一线焦煤远期，成交降至FOB184美金，周环比下跌3美金，折合国内港口库提价约1639元吨，与产地煤价相比仍严重倒挂，京唐港库提价 3800 3300 2800 2300 1800 1300 JM05收盘价 JM2105 JM2205 JM2305 JM2405 JM2505 A9V2604SG87Y15mm澳大利亚产约1390元吨，周环比20元吨。800 2500 2000 1500 1000 500 山西煤现货走势（元吨） 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 蒙煤和澳煤价格走势（元吨、美元吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 24022405240824112502 柳林低硫主焦柳林高硫主焦灵石高硫肥煤 济宁气煤长治喷吹 700 甘其毛都库提价蒙古焦煤精煤 0 2312 2312 2401 2401 2402 2402 2403 2403 2404 2404 2405 2405 2406 2406 2407 2407 2408 2408 2409 2409 2410 2410 2411 2411 2412 2412 2412 2501 2501 2502 2503 峰景矿硬焦煤普氏价格指数 蒙5沙河驿精煤折算仓单成本1093元吨（对标），周环比持平，蒙3沙河驿精煤折算仓单成本1064元吨，周环比持平，山西中硫主焦煤折算仓单成本1115元吨，周环比持平。焦煤主力合约2505本周最高1123元吨，最低1053元 吨，收盘1083元吨，基差10元。盘面基本平水蒙5焦煤现货，价格震荡下跌，基差走弱。 1500 1000 500 0 500 1000 JM01基差（蒙5仓单） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 盘面震荡偏弱，基差走弱 1500 1000 500 0 500 1000 JM05基差（蒙5仓单） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 1500 1000 500 0 500 1000 JM09基差（蒙5仓单） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 1000 800 JM01JM05 59价差仍处于负值区间，有上修迹象 JM2101JM2105JM2201JM2205JM2301JM2305 JM2401JM2405JM2501JM2505 620 420 JM05JM09 JM2105JM2109 JM2405JM2409 JM2205JM2209 JM2505JM2509 JM2305JM2309 917 101711171217 117 217 317 417 600220 40020 200 0 5206962971988828917107102711161261226115 200 180 380 600 500 400 300 200 100 0 JM09JM01 JM2009JM2101JM2109JM2201JM2209JM2301 JM2309JM2401JM2409JM2501 2900 2700 2500 2300 2100 1900 焦炭期限结构 20250307一周前一月前两个月前 100118218318418518618718818 200 300 1700 三个月前 半年前 一年前 1500 数据来源Wind、Mysteel、富宝资讯 二、供应 煤矿节后快速复产，接近节前水平 截至3月6日，汾渭统计样本煤矿88家样本原煤产量周环比018至90402万吨 ，精煤产量周环比005至46192万吨。煤矿已经复产至节前水平，供应总体宽松。 截至3月5日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率848，环比10，原煤日产1910万吨，环比22万吨，原煤库存4542万吨，环比75万吨，精煤日产738万吨，环比05万吨，精煤库存3732万吨，环比164万吨。 本周除个别事故煤矿有停产减量现象外，多数煤矿正常生产，供应端整体偏稳 ，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比小幅减少103万吨至128617万吨， 产能利用率周环比下降007至8948。 110家洗煤厂精煤产量（万吨） 1000 950 900 850 800 750 700 650 汾渭大样本（88家）原煤产量 累计同比（右）2022202320242025 120 100 80 60 40 20 0 1321432859620819121024125 汾渭大样本（88家）精煤产量 70 65 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 累计同比（右）2022202320242025 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 132143285962