焦煤焦炭周度报告：供强需弱格局难改 双焦维持震荡

全球商品研究·焦煤焦炭 周度报告 兴证期货.研发产品系列供强需弱格局难改双焦维持震荡 2023年5月23日星期二 兴证期货.研发中心黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人林玲 电话：0591-38117682 邮箱：linling@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周因传出限制蒙煤通过、安监会露天矿等消息面因素提振市场，价格略有反弹，但缺乏基本面支撑，价格回落。截至5月22日，焦煤主力合约收于1311.5元/吨，环比下跌5.55%，焦炭主力合约收于2089.5元/吨，环比下跌4.81%，现货价格跟跌。焦煤供过于求格局不变，焦炭第八轮降价全面落地，黑色板块继续承压运行。 后市展望与策略建议 宏观方面，国内通缩担忧加剧，地产消费较为疲弱，市场对后市担忧仍存。基本面来看，焦煤进口方面，随着海外终端补库结束，澳洲煤价再度回落，当前价格相比国内煤价仍处于倒挂状态，国内暂无采购意愿。国内下游企业适量补库，煤矿出货有所好转，库存方面，煤矿、洗煤厂小幅累库，煤矿库存逼近近几年新高，焦煤供过于求格局依旧明显。焦炭方面，焦炭降价全面落地，降幅50元/吨，市场暂无下一轮降价预期。然而随着煤价不断下调，焦企生产积极性尚可，焦炭产量仍居高位。需求端，钢厂盈利改善，铁水日均产量持稳，略有回升，钢厂生产积极性有所恢复，库存方面，焦企开始去库，钢厂库存转增，港口库存增加；整体库存下滑，焦炭库存驱动中性。从整体供需表现来看，依然是维持供强需弱，短期双焦或偏弱震荡。 风险因素 宏观经济因素扰动；煤矿进口政策；煤矿安全事故；下游复苏不及预期 1.行情与现货价格回顾 上周因传出限制蒙煤通过、安监会露天矿等消息面因素提振市场，价格略有反弹，但缺乏基本面支撑，价格回落。截至5月22日，焦煤主力合约收于1311.5元/吨，环比下跌5.55%，焦炭主力合约收于2089.5元/吨，环比下跌4.81%，现货价格跟跌。焦煤供过于求格局不变，焦炭第八轮降价全面落地，黑色板块继续承压运行。根据Wind、Mysteel数据显示，焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报1800元/吨，沙河驿镇自提价1695元/吨；焦炭现货报价，日照 港平仓价准一级冶金焦2040元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2040元/吨。 图表1焦煤主力合约期货盘面走势 数据来源：同花顺IFinD、兴证期货研发部 图表2焦炭主力合约期货盘面走势 数据来源：同花顺IFinD、兴证期货研发部 图表3焦煤现货走势（单位：元/吨）图表4焦炭现货走势（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel，Wind，兴证期货研发部 2.基本面分析 2.1焦煤供应 焦煤进口方面，随着海外终端补库结束，澳洲煤价再度回落，上周澳洲优质低挥发主焦离岸价降至225美金左右，周环比降幅约20美金左右，当前价格相比国内煤价仍处于倒挂状态，国内暂无采购意愿。国内下游企业适量补库，煤矿出货有所好转，产地库存高压状态稍有缓解。110家样本洗煤厂精煤日均产量63.53（0.41）万吨，110家洗煤厂煤炭开工率75.67 （1.37）%。洗煤厂精煤库存218.94（10.37）万吨，洗煤厂原煤库存277.19（-12.84）万吨。 图表5洗煤厂精煤日均产量（单位：万吨）图表6洗煤厂煤炭开工率（单位：%） 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表7洗煤厂精煤库存（单位：万吨）图表8洗煤厂原煤库存（单位：万吨） 2.2焦煤库存 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 港口库存继续小幅累库，247家钢厂样本焦化厂库存、独立焦化企业库存、焦煤总库存均有所去化，焦企对于后市煤价走势偏谨慎，维持低库存生产。根据Mysteel数据显示，焦煤进口港口库存196.58（7.34）万吨，独立焦化企业库存751.66（-11.09）万吨，247家钢厂样本焦化厂库存748.62（-9.09）万吨，矿山企业库存352.71（10.33）万吨，焦煤总库存2049.57（-2.51）万吨。 图表9炼焦煤港口库存（单位：万吨）图表10全样本独立焦化厂库存（单位：万吨） 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表11247家钢厂炼焦煤库存（单位：万吨）图表12矿山企业炼焦煤库存（单位：万吨） 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表13独立焦化企业平均可用天数图表14炼焦煤总库存（单位：万吨） 3.2焦炭供应 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 焦炭第八轮降价全面落地，降幅50元/吨，市场暂无下一轮降价预期。然而随着煤价不断下调，焦企生产积极性尚可，焦炭产量仍居高位。根据Mysteel数据显示，230家独立焦化厂产能利用率74.6（-0.98）%，247家钢厂样本焦化厂日均产量46.96（-0.27）万吨，247家钢厂样本焦化厂产能利用率86.56（-0.52）%，全样本独立焦化企业日均产量67.38（-0.90）万吨。 图表15230家独立焦化厂焦炭产能利用率图表16247家钢厂样本焦化厂焦炭日均产量 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表17247家钢厂样本焦化厂产能利用率图表18独立焦化企业焦炭日均产量 3.2焦炭需求 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 从焦炭需求端来看，钢厂盈利改善，铁水日均产量持稳，略有回升，预计短期铁水日均产量维持235-240万吨的水平。根据Mysteel数据显示，247家钢铁企业高炉产能利用率89.12 （0.09）%，247家钢铁企业铁水日均产量239.36（0.11）万吨。焦炭周度消耗量107.71 （0.05）万吨。 图表19247家钢铁企业铁水日均产量图表20247家钢铁企业高炉产能利用率 2.4焦炭库存 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 库存方面，焦企开始去库，钢厂库存转增，港口库存增加；整体库存下滑，焦炭库存驱动中性。根据Mysteel数据显示，247家钢厂样本焦化厂库存617.74（4.41）万吨，独立焦化企业全样本库存130.13（-16.17）万吨，港口库存186.6（7.80）万吨，焦炭全样本库存934.47（-3.96）万吨。 图表21247家钢厂样本焦化厂焦炭库存图表22全样本独立焦化企业焦炭库存 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表23焦炭港口库存图表24全样本焦炭总库存 2.5产业链利润 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 煤价回落，焦炭价格继续提降，焦企利润尚可；钢厂复产，螺纹生产利润变化不大。根据Mysteel数据显示，独立焦化厂吨焦平均利润66（-2.00）元/吨，螺纹钢高炉利润-1.29（-4.37）元/吨，查干哈达堆场到甘其毛都口岸运费125（15.00）元/吨。 图表25独立焦化厂吨焦平均利润图表26螺纹钢高炉利润 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 图表27双焦汽车运输价格图表28查干哈达堆场→甘其毛都口岸运费 4.总结 数据来源：Mysteel，Wind,兴证期货研发部 宏观方面，国内通缩担忧加剧，地产消费较为疲弱，市场对后市担忧仍存。基本面来看，焦煤进口方面，随着海外终端补库结束，澳洲煤价再度回落，当前价格相比国内煤价仍处于倒挂状态，国内暂无采购意愿。国内下游企业适量补库，煤矿出货有所好转，库存方面，煤矿、洗煤厂小幅累库，煤矿库存逼近近几年新高，焦煤供过于求格局依旧明显。焦炭方面，焦炭降价全面落地，降幅50元/吨，市场暂无下一轮降价预期。然而随着煤价不断下调，焦企生产积极性尚可，焦炭产量仍居高位。需求端，钢厂盈利改善，铁水日均产量持稳，略有回升，钢厂生产积极性有所恢复，库存方面，焦企开始去库，钢厂库存转增，港口库存增加；整体库存下滑，焦炭库存驱动中性。从整体供需表现来看，依然是维持供强需弱，短期双焦或偏弱震荡。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及 （若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。