供需宽松格局不变，双焦弱势格局难改

供需宽松格局不变，双焦弱势格局难改 姓名：曾麒 投资咨询证号：Z00189162023年7月3日 目录 CONTENTS 01行情回顾 02焦炭基本面数据 03焦煤基本面数据 行情回顾及后市展望 01 焦煤日K线图焦炭日K线图 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 今年以来，宏观情绪持续低迷叠加供需宽松预期强，煤炭价格重心大幅下移。1-2月，在市场对于经济复苏仍有期待的前提下，盘面延续了2022年11月的上涨行情，但进入3月，经济复苏不及预期，且银行业频频暴雷，宏观情绪迅速转弱，叠加澳煤进口管制的放松，煤炭供需宽松预期强，盘面大幅下挫至5月底。6月，天气转热，迎峰度夏到来，今年水电发电仍旧不力，火电发电同比继续增加，电煤价格止跌反弹，带动煤焦价格企稳反弹。 焦煤：国产煤保供仍是大前提，原煤累计产量预计同比预计扩大，但主要增量仍以电煤为主，炼焦煤增量较为有限。同时进口端将维持高位，整体看，下半年焦煤供应预计维持宽松。而下游焦炭产能仍然过剩，行业难以持续上半年的利润，焦炭产量或受利润影响下滑。整体看，焦煤基本面难改供需宽松的格局，预计继续维持弱势。目前迎峰度夏，水电发电不力，仍靠火电维持电力运转，短期动力煤对焦煤形成支撑，但同时唐山钢厂减产，对焦煤需求也有所减少，焦煤短期预计宽幅震荡偏弱，中期基本面不变的情况下也仍难改弱势格局。 焦炭：焦化产能仍旧过剩，焦企仍是黑色产业链中议价权较低的环节，目前焦煤端利润压缩较多，钢厂也面临终端需求不济的局面，黑色产业链全品种均处在弱势格局，而焦企议价权低，价格易跌难涨。同时，基本面看下半年基建方面资金情况环比上半年减少，地产需求同比也难看到明显增幅，下半年需求增长乏力，对焦炭需求或继续减少，价格重心仍有继续下行的可能，弱势格局不改。 风险提示： •1.矿山突发事件对煤矿开工的影响； •2.政策对终端的刺激。 焦炭基本面数据 02 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 焦炭月产量（万吨） 焦炭月度产量当月同比 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 135 125 115 105 95 85 247家钢厂+独立焦企日均焦炭产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 1月1日2月4日3月11日4月12日5月15日6月17日7月23日9月2日10月14日11月22日 焦炭仍处于产能过剩的状态，上半年焦炭处在越跌炼焦利润越大的情况，因此生产较为积极，产量同比去年有所增加。 2023年5月全国焦炭产量为4150.1万吨，环比23年4月增加21.1万吨，同比23年5月减少25.9万吨。 2023年1-5月累计焦炭产量为2.03亿吨，22年1-5月累计焦炭产量为1.98亿吨，同比增加511.9万吨。 247家钢厂和独立焦企焦化厂日均焦炭产量为114.25万吨，周环比减少0.86万吨，月环比减少0.03万吨，年同比增加1.72万吨。 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 生铁月产量（万吨） 生铁产量当月同比 25% 15% 5% -5% -15% -25% 260 250 240 230 220 210 200 190 180 170 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 1月1日2月3日3月8日4月9日5月12日6月12日7月17日8月27日10月7日11月15日12月25日 生铁产量同比2022年有所增加，但去年开工受到上海疫情的影响，产量较低，而目前的生铁产量相较2021年有所减量，需求并不乐观。 2023年5月全国生铁产量为7700.08万吨，环比23年4月减少83.92万吨，同比22年5月减少348.82万吨。 2023年1-5月累计生铁产量为3.75亿吨，22年1-5月累计生铁产量为3.61亿吨，同比增加1387万吨，21年1-5月累计生铁产量3.8亿吨，同比减少515.31万吨。 247家钢厂日均生铁产量为246.88万吨，周环比增加1.03万吨，月环比增加6.07万吨，年同比增加10.92万吨。 焦炭及半焦炭月进口量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 60 50 40 30 20 10 140 120 100 80 60 40 20 焦炭及半焦炭月出口量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 2023年5月焦炭进口量为0.02万吨，环比4月减少0.2万吨，同比22年5月减少9.44万吨。 2023年5月焦炭出口量为71万吨，环比4月减少1万吨，同比22年5月减少24万吨。 2023年1-5月焦炭净出口量为327.14万吨，同比22年1-5月增加31.61万吨。 250 全样本独立焦企焦炭库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1000 247家钢厂样本焦化厂焦炭库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 200 900 150 100 50 800 700 600 500 0 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月11日7月16日8月26日10月4日11月13日12月24日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 400 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月11日7月16日8月26日10月4日11月13日12月24日 目前全样本独立焦企焦炭库存为94.64万吨，周环比减少1.04万吨，月环比减少12.85万吨，年同比增加23.69万吨。 247家钢厂样本焦化厂焦炭库存为604.17万吨，周环比增加3.33万吨，月环比减少5.39万吨，年同比减少3.59万吨。 600 500 400 300 200 100 0 港口焦炭库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 焦炭总库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月11日7月16日8月26日10月4日11月13日12月24日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月11日7月16日8月26日10月4日11月13日12月24日 港口焦炭库存为219.4万吨，周环比增加4.8万吨，月环比增加19.7万吨，年同比减少4.8万吨。 焦炭库存同比转为增加，当前焦炭总库存为918.21万吨，周环比增加7.09万吨，月环比增加1.46万吨，年同比增加15.3万吨。 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 焦炭现货价格（元/吨） 吕梁准一日照港准一 500 400 300 200 100 0 -100 -200 山西炼焦利润（元/吨） 2022年2023年 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 焦煤现货价格受电煤影响，有所反弹，但焦炭一轮提涨迟迟难以落地，焦化厂利润有所收窄，但仍有利润空间。 当前吕梁准一级冶金焦出厂价1700元/吨，日照港准一级冶金焦现货价1940元/吨。 焦煤基本面数据 03 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 焦煤月产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 原煤月产量（万吨） 原煤产量累计值产量:原煤:累计同比 30 25 20 15 10 5 0 -5 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 保供大背景下，原煤产量增量明显，但电煤贡献了主要增量，炼焦煤虽有增量，但增量相对较少。 2023年5月全国焦煤产量为4258万吨，环比4月增加152万吨，同比22年5月增加127万吨。 2023年1-5月累计焦煤产量为2.07亿吨，22年1-5月累计焦煤产量为2.04亿吨，同比增加297万吨。 2023年1-5月累计原煤产量为19.12亿吨，22年1-5月累计原煤产量为18.14亿吨，同比增加9750.5万吨。 110家洗煤厂日均焦煤产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年<2019/1/18 8590 110家洗煤厂开工率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年<2019/1/18 7580 6570 5560 4550 3540 25 (空白)2月5日3月8日4月7日5月6日6月7日7月8日8月13日9月18日10月29日12月4日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 30 (空白)2月10日3月13日4月15日5月20日6月21日7月29日9月6日10月21日11月29日 110家洗煤厂日均焦煤产量为64.123万吨，周环比增加0.7万吨，月环比增加1.447万吨，年同比增加2.863万吨。 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤月进口量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 焦煤分国家进口量（万吨） 澳大利亚加拿大蒙古俄罗斯美国 2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 2023年5月焦煤进口量为672.46万吨，环比4月减少166.19万吨，同比22年5月增加216.53万吨。 2023年1-5月焦煤累计进口量为3739.29万吨，22年1-5月焦煤累计进口量为2105.23万吨，同比增加1634.06万吨。 135 247家钢厂+独立焦企日均焦炭产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 23 21 125 19 11517 10515 13 95 11 85 1月1日2月4日3月11日4月12日5月15日6月17日7月23日9月2日10月14日11月22日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 9 1月1日2月3日3月8日4月9日5月12日6月12日7月17日8月27日10月7日11月15日12月25日 247家钢厂和独立焦企焦化厂日均焦炭产量为114.25万吨，周环比减少0.86万吨，月环比减少0.03万吨，年同比增加1.72万吨。 钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数为10.615天，周环比增加0.325天，月环比增加0.37天，年同比减少2.65天。 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 全样本独立焦企焦煤库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1250 11