2026年下半年期货市场展望：钢铁煤炭与建材研究：矿难重构供需格局，双焦价格中枢上移

核心观点

• 2026年上半年，除交割博弈外，煤焦行情整体保持区间震荡，供需相对宽松。
• 5·22山西煤矿事故后，煤焦供给由宽松转向短缺，市场重新评估煤焦行情。
• 展望下半年，安监形势严峻，煤焦供给难以恢复至矿难前水平，供需形势逆转，价格中枢上移。

焦煤行情回顾

• 价格：区间震荡，矿难后突破区间上沿，随后受交割影响下跌。
• 供给：国内供给减量明显，山西事故导致产量断崖式下滑，其他主产区产量同样缺乏亮点。
• 进口：大幅增长，蒙古焦煤进口超预期增加，俄罗斯和澳大利亚焦煤进口增长，加拿大焦煤进口下降。
• 需求：保持增长，铁水产量中高位，刚需和投机性需求均回升。
• 库存：累库趋势，上下游库存分化，下游持库意愿增加。

焦炭行情回顾

• 价格：跟随原料波动，现货提涨预期不减。
• 供给：保持小幅增长，矿难后环比下降。
• 需求：表现较好，下游需求增长，出口形势乐观。
• 库存：累库趋势，中下游补库意愿增加。

下半年供需预测

• 焦煤：
  • 产量：同比减量，安监力度严格，山西减产趋势难改。
  • 进口：维持增长，增幅可能下降，蒙古焦煤进口环比可能下滑。
  • 需求：转弱，钢材消费增幅有限，废钢供给增加挤压生铁产量。
• 焦炭：
  • 产量：轻微下滑，原料供给紧张，焦化利润压缩。
  • 需求：大体持平，铁水产量下滑，但烧结矿用量增加。
  • 出口：大幅下降，美伊冲突缓解后中国钢材直接出口有望改善。

关键数据

• 2026年上半年焦煤（钢铁使用）精煤产量：2.1亿吨，同比减少1.4%。
• 2026年上半年焦煤累计进口量：6605万吨，同比增加24.9%。
• 2026年上半年焦煤（钢铁使用）累计消费量：2.77亿吨，同比增加1.6%。
• 2026年上半年焦炭（钢铁使用）累计产量：2.01亿吨，同比增加1.6%。
• 2026年上半年焦炭（钢铁使用）累计消费量：1.96亿吨，同比增加1.3%。
• 2026年上半年焦炭累计净出口量：365万吨，同比增加7.7%。

研究结论

• 山西煤矿事故重构了煤焦供需格局，导致价格中枢上移。
• 下半年煤焦供给难以恢复，价格中枢有望上移，但需关注进口煤和安监政策变化。