焦煤
观点： 焦煤价格仍处于下跌趋势，高供应、高进口和高库存仍然是造成煤价下跌的主要原因。供应端，国内煤矿继续复产，产量处于偏高水平；进口煤方面，节前蒙煤通关量下滑，海运煤进口利润倒挂，价格冲高回落。需求端，下游高炉和焦化开工持续提升，但补库以按需采购为主，后期铁水可能见顶回落。库存端，煤矿库存高位累库，口岸去库加快，下游库存偏低水平。
策略： 建议单边逢高做空焦煤2509，套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有，关注粗钢压减落地情况和关税谈判对于预期的影响。
关键数据：
- 汾渭统计样本煤矿产能利用率88.42%，原煤产量893.05万吨，周环比+2.83万吨，原煤库存290.49万吨，周环比+13.07万吨。
- 1-3月份，中国进口炼焦煤2743.4万吨，同比增长2%。
- 截至5月8日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-45.0至3510.9万吨。
焦炭
观点： 焦炭基本面有所好转，但焦煤弱势、产能过剩和焦企缺乏定价权，是造成焦炭弱势下跌的主要原因。供应端，下游铁水走高，焦企订单较好，开工持续提升；需求端，节后铁水继续保持245万吨/日以上，钢厂按需补库，下游并未出现明显累库情况；库存端，焦化厂库库存持续走低，港口库存小幅回落，钢厂库存走低，但市场普遍对于后市谨慎，下游补库需求难有较大增量。
策略： 建议多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有，关注粗钢压减落地情况和关税谈判对于预期的影响。
关键数据：
- 截至5月8日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，总产量为114.2万吨/日。
- 截至5月8日，247家钢厂日均铁水245.64万吨/日，折算焦炭需求116.96万吨/日，日均供需差环比+0.1万吨/日。
- 截至5月8日，焦炭总库存1049.2万吨，周环比-15.8。
