2024年年报点评：积极开拓海外市场，重视股东回报，24年现金分红比例达114%

2025-04-24 黄文鹤,张骁瀚民生证券 Dawn

厦门国贸2024年年报显示，公司受西牯岭矿山项目关停和大宗商品需求疲弱影响，业绩承压。具体来看：

业务结构：

供应链管理业务：受市场需求减弱和业务结构调整影响，营收3532亿元，同比-24.1%，但期现毛利率改善明显，达1.83%。金属及金属矿产、能源化工、农林牧渔货种营收分别同比-27.1%、-27.7%、-12.6%，毛利率分别提升。公司积极拓展海外市场，海外营收占供应链业务近20%，与澳大利亚、阿布扎比等合作，并设立越南平台。
健康科技业务：实现营收11.0亿元，同比+49.6%，毛利4.5亿元，毛利率41.0%，派尔特医疗营收5.8亿元，境外收入占比超50%。

股东回报：重视股东回报，现金分红比例达114.32%，每股分红0.33元，股息率5.3%。

投资建议：公司为大宗供应链龙头，基本盘稳固，预计25-27年归母净利润分别为12.66、15.76、19.53亿元，对应PE分别为11、9、7倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：大宗商品价格波动、下游需求不及预期、地缘政治局势变化。