2024年报点评：2024年归母净利39.2亿，同比-7%，维持年度现金分红不变0.29元，重视股东回报

公司2024年归母净利39.2亿元，同比-7.0%，主要受收入端增长放缓及利润率下滑影响。具体表现为：

1. 收入端：2024年营业收入1056亿元，同比+3.8%，但毛利率5.2%（同比-0.5pct），Q4收入197亿元（同比-32%），毛利13.6亿元（同比-4.0%）。货运代理收入672亿元（+8.4%），但分部利润同比-2.2%；专业物流收入280亿元（+1.6%），分部利润同比-31.8%；电商业务收入105亿元（-14.4%），跨境电商物流票量同比-50.7%。
2. 利润端：归母净利率3.7%（同比-0.4pct），扣非归母净利31.6亿元（同比-8.5%），Q4归母净利10.9亿元（同比+2.9%），扣非归母净利率2.9%（同比+0.6pct）。投资收益及其他收益均同比下滑。
3. 业务转型：持续推进传统业务转型，空运开通6条定班货运航线，水运深化船公司合作，陆运扩张中欧班列业务量超170万标箱。
4. 股东回报：分红比率提升至53.5%，每股股利0.29元，现金回购0.69亿，合计分红比例55.2%。
5. 投资建议：小幅下调2025-2026年归母净利预测至40.1、42.6亿元，对应PE10-9倍，目标价6.44元（较现价+23%），维持“推荐”评级。
6. 风险提示：外部政治经济环境、运价波动、海外网络拓展不及预期。