业绩阶段性承压，公司在部分新兴产业有布局

核心观点

• 公司2025年第一季度业绩承压，受T/R组件和射频模块收入减少影响，营业收入同比下滑49.51%，归母净利润同比下滑52.37%。
• 公司在商业航天和低空经济领域有布局，低空经济领域多款射频集成电路已应用于5G-A通感一体基站，商业航天领域多款T/R组件产品已交付客户。
• 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为5.95亿元、7.44亿元、9.38亿元，同比增速为22.7%、25.1%、26.1%，对应PE分别为50.30、40.20、31.89倍。

关键数据

• 收盘价：50.18元
• 近12个月最高/最低：78.70元/32.13元
• 总股本：596百万股
• 流通股本：265百万股
• 流通股比例：44.54%
• 总市值：299亿元
• 流通市值：133亿元

投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润分别为5.95亿元、7.44亿元、9.38亿元，同比增速为22.7%、25.1%、26.1%。
• 对应PE分别为50.30、40.20、31.89倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求低于预期
• 研发不及预期
• 产能释放不及预期
• 存货及应收账款计提风险
• 公司核心人员变动风险
• 公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险
• 公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险

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