招期新能源ESG工业硅多晶硅周报：工业硅需求持续收缩，多晶硅底部不明确

核心观点

• 工业硅：震荡偏空。本周盘面流畅下跌，现货端延续跌势。供给端，西南产区开炉数逐步增加，行业内未有进一步减产动向，社会库存仍在高位。需求端，多晶硅需求走弱，产量继续环比下滑，有机硅行业继续减产，产业链价格跌幅走扩，铝合金开工率回调基本结束。基本面仍表现供强虚弱，盘面仍在探底，关注逢高做空机会。
• 多晶硅：震荡偏空。本周盘面流畅下跌，光伏产业链产品价格环比下滑1.6-4%。短期看，关税政策引发的利空冲击导致“无差别抛售”，叠加光伏抢装潮退坡，盘面底部不明确。中期看，三季度需求淡季且抢装潮已将下半年部分需求前置，叠加新能源市场化新政给下半年光伏需求带来不确定性。整体市场偏悲观，价格预计震荡偏空。

关键数据

• 工业硅：
  • 主力合约价格：8720元/吨，较上周末下跌735元。
  • 社会库存：61.1万吨，去库0.1万吨。
  • 产量：73,030吨，较上周增加550吨。
  • 开炉率：27.85%。
  • 成本：新疆553、云南421、四川421生产成本估计为11,007元/吨、12,552元/吨、13,441元/吨。
• 多晶硅：
  • 主力合约价格：2506在37615-41550区间内流畅下跌10%。
  • 产量：23,500吨，环比-1.7%。
  • 库存：26.77万吨，环比+1.8%。
  • 毛利率：-6.08%。
  • 硅片价格：N型硅片价格环比下跌1.6-4%。
  • 电池片价格：PERC电池片价格本周环比下跌1.7-3.3%。
  • 组件价格：Topcon组件价格环比下跌2.9-3.4%。
  • 光伏新增装机：25年1-2月光伏新增装机39.47GW，同比7.49%。

研究结论

• 工业硅：短期内供强需求弱，价格仍将承压，关注逢高做空机会。
• 多晶硅：短期利空因素较多，价格底部不明确，中期需求不确定性增加，整体市场偏悲观。
• 有机硅：DMC产量环比下降，库存环比去库，但价格下滑，毛利率下滑。
• 铝合金：再生和原生开工率稳定，价格环比上调。
• 出口：2月出口量同比上升18.3%，环比下滑15.82%。