招期新能源ESG工业硅周报：产业链供应收缩，库存累计持续

期货研究报告|商品研究 产业链供应收缩，库存累计持续 ——招期新能源ESG工业硅周报 （2024年11月11日-2024年11月15日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年11月17日 观点 观点定性详情 核心观点中性 价格中性 估值偏多 供应中性 本周市场关注的主要消息动态包括两项重要公告：其一，周四下午，广州期货交易所公布了工业硅新增交割仓库的具体情况；其二，财政部发布了关于降低部分光伏产品出口退税率的政策公告。市场情绪有所降温，行业整体仍在累库，需求端产量都有所下调，光伏产业链排产仍偏弱。后续还需关注多晶硅产业链是否会出相关供给端调控政策以及期货品种上市情况。短期，建议观望，可轻仓逢高布空。 风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善 本周主力2412合约从周一的12,425震荡上升至周三的12,4295又回落至周五收于12,400点，11-12月差收窄新疆通氧553报11,300元/吨，昆明421报12,350元/吨，四川421报12,300元/吨，现货价格较上周持平。持仓量为28.85万手，较上周末基本持平。 主产区云南十月电价较九月上调，其他原材料价格基本稳定。新疆553、云南421、四川421生产成本估计为12,130元/吨、10,625元/吨、10,609元/吨，与上周相比持稳。西南主产区生产成本开始上调，亏损状况并未好转。 本周工业硅产量减少640吨至95,510吨，环比-0.67%，同比。本周开炉数量较上周减少3台，云南地区减少5台，四川地区减少4台，新疆地区减少6台。分地区看，新疆地区产量同比+19.9%，四川地区同比-43.3%，云南地区同比-41.1%。 库存偏空本周社会库存累库1.3万吨至51.2万吨，累库速度增加，目前库存仍处历史高位。广期所仓单库存下降至 26.2万吨。 本周多晶硅产量下降2,700至27,650吨，行业总库存增加16,000吨至28.98万吨。复投料、致密料、菜花料 需求-多晶硅偏空 均价37、35、32元/千克，较上周价格分别下降1.5、1.5、0.5元。部分硅片产品价格下跌。十一月电池片硅片排产偏弱，分别同比-13%、-27%。多晶硅毛利率回落至-14.71%。 需求-有机硅偏空本周DMC产量减少800吨至51,000吨，环比-1.54%。库存增加1,600吨，环比+3.56%。本周DMC均价13,100元 需求-铝合金 偏空 15号ADC12均价为20,900元/吨、A356均价均为21,300元/吨，环比上周五下降400、850元。再生铝合金开 工率下降至55.4%，原生铝合金维持在55%。10月乘用车产量同比上升8.8%。 /吨，较上周价格持稳。产业链产品生胶价格下调900元。DMC毛利率下降至-13.03%。 需求-出口偏多工业硅9月出口量较上月环比持平，同比+27%。2 空间技术 航空航天 便携式电子器件 硅铝合金 上游原材料 中游硅产品 终端消费 3 电极 还原剂 工业硅 硅石 合金级硅类 半导体 光伏 高纯硅基类 多晶硅 医药 建筑 纺织 电子电器 硅烷偶联剂 硅油 硅橡胶 有机硅 木炭 煤炭 石油焦 硅树脂 2.5 全国主要区域553日度均价（万元/吨） 不通氧553-华东不通氧553-昆明不通氧553-四川 通氧553-华东 通氧553-昆明 通氧553-新疆 2.5 离岸工业硅553日度均价（万元/吨） 不通氧553-黄埔港不通氧553-天津港通氧553-黄埔港通氧553-天津港 2.2 2.2 1.9 1.9 1.6 1.6 1.3 1.3 1.0 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 工业硅99日度均价（万元/吨） 1.0 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 工业硅421日度均价（万元/吨） 421-华东421-有机硅用-华东421-黄埔港 1.8 1.6 1.4 1.2 99-天津港99-新疆 2.5 2.2 1.9 1.6 1.3 421-天津港421-昆明421-有机硅用-昆明 421-四川 1.0 Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24 1.0 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 4 3,00 工业硅基差（元/吨） 0 华东通氧553基差 华东421基差 0 0 0 Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-240 0 0 Apr-24 Jun-24 Aug-24 Oct-24 -2,00 工业硅月间价差（SI2411-SI2412） 2,00 -2,400 1,00 -2,800 -3,200 -1,00 -2,00 -3,600 工业硅持仓情况 工业硅持仓量（万手）主力合约收盘价 46 38 15,500 14,000 4.0 3.0 工业硅活跃合约流动性 3012,5002.0 2211,000 149,500 1.0 6 Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24 8,000 0.0 Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 5 工业硅主产地电价（元/千瓦时）新疆伊犁电价（元/千瓦时） 0.7 新疆伊犁云南德宏四川凉山福建三明 0.44 201920202021202220232024 0.60.41 0.5 0.38 0.4 0.3 21-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-0524-09 0.35 0.32 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南德宏电价（元/千瓦时）四川凉山电价（元/千瓦时） 0.65 201920202021202220232024 0.7 201920202021202220232024 0.550.6 0.450.5 0.350.4 0.25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6 硅石价格（元/吨）新疆硅石价格（元/吨） 720 640 560 480 400 新疆云南湖北 535 520 505 490 475 460 20202021202220232024 21-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-0624-10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南硅石价格（元/吨）湖北硅石价格（元/吨） 530 20202021202220232024 750 20202021202220232024 490650 450550 410450 370 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7 6,000 4,500 硅煤价格（元/吨） 新疆精煤宁夏精煤 6,000 5,000 4,000 新疆精煤价格（元/吨） 2020 2021 20222023 2024 3,0003,000 1,500 0 19-0620-0120-0821-0321-1022-0522-1223-0724-0224-09 2,000 1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 宁夏精煤价格（元/吨） 20202021202220232024 4,800 3,800 2,800 1,800 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 石油焦均价（元/吨）电极均价（元/吨） 3,400 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 37,000 炭电极石墨电极 2,80029,000 2,20021,000 1,60013,000 1,000 21-0622-0122-0823-0323-1024-05 5,000 21-0121-0822-0322-1023-0523-1224-07 木片价格（元/吨）木炭价格（元/吨） 650 20202021202220232024 6,800 20202021202220232024 6005,600 5504,400 5003,200 450 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9 20,000 新疆工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 19,000 四川工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 15,000 10,000 16,000 13,000 10,000 5,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 19,000 16,000 13,000 10,000 7,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 新疆工业硅利润（元/吨）四川工业硅利润（元/吨） 5,000 3,000 1,000 -1,000 201920202021202220232024 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 201920202021202220232024 -3,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅利润（元/吨） 201920202021202220232024 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11 18,000 14,000 10,000 6,000 四川工业硅产量（吨） 2021202220232024 52,000 42,000 32,000 22,000 新疆工业硅产量（吨） 2021202220232024 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 云南工业硅产量（吨） 2021202220232024 2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 地区 总炉数 本周开炉 上周开炉 变化量 四川 112 28 32 -4 新疆 220 159 153 -6 云南 138 38 43 -5 全国合计 746 320 323 -3 工业硅周度产量（万吨） 201920202021202220232024 13 11 9 7 5 3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12 工业硅社会库存总计（万吨）工业硅社会库存：天津港（万吨） 201920202021202220232024 60 48 36 24 12 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6 4.5 3 1.5 0 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月