反内卷成核心利多，涨幅待需求正反馈——招期新能源ESG工业硅多晶硅周报

核心观点

• 工业硅：本周受“反内卷”情绪带动，盘面反弹，现货端部分牌号价格跟随盘面上涨。供给端，云南地区贡献小幅开工增量，总开炉数增加4台，整体开炉率29%。需求端，多晶硅本周开工持稳，关注下游成交价格是否有传导。有机硅产量较稳定，产业链价格小幅反弹。铝合金下游需求进入消费淡季，开工率较稳定。
• 多晶硅：本周盘面大幅上涨，核心利多与“反内卷”相关，市场对供给侧改革预期升温。现货市场硅料报价上涨，但成交有限。供给端，周度产量小幅上涨，后续仍有复产预期在。行业库存小幅累库。需求端，七月硅片、电池片排产符合预期环比下滑。三季度光伏装机需求市场较悲观。

关键数据

• 工业硅：
  • 主力合约价格收于8415元，较上周末上涨435元。
  • 社会库存去库0.1万吨至55.1万吨。
  • 广期所仓单注册量去库至25.11万吨。
  • 产量为72,220吨，较上周增加220吨（0.3%）。
  • 开炉232台，整体开炉率29%。
• 多晶硅：
  • 主力合约2508收至41330元。
  • 现货端N型多晶硅料价格环比上涨27.8%。
  • 产量为23,410吨。
  • 行业总库存为27.68万吨，环比+1.1%。
  • 七月硅片、电池片排产环比和同比均有下滑。

研究结论

• 工业硅：期货价格反弹后，不同成本厂家会逐步套保，后续开工仍有放量预期。但受供给侧改革预期影响，短期盘面有较强支撑，关注逢高空机会。
• 多晶硅：关注头部企业解决供需不平衡问题的进展以及下周硅片市场实际采购价格，多单部分止盈。

风险点

• 工业硅：工厂减产意愿。
• 多晶硅：光伏行业自律政策实际执行情况。