本周及年初至今各医药股收益情况
- 本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为-0.4%、-1.5%，相对沪深300的超额收益分别为-1.0%、2.7%。
- 本周A股化药（+0.5%）、中药（+0.6%）、及医药商业（0.0%）等股价有所上涨，生物制品（-2.2%）、医疗器械（-1.2%）医疗服务（-0.7%）等有所下跌。
- 本周A股涨幅居前双成药业（+56%）、立方制药（+47%）、荣丰控股（+32%），跌幅居前ST吉药（-51%）、哈三联（-19%）、长药控股（-19%）。
- 本周板块表现特点：市值医药个股表现更强，创新药、核药表现更强，其中百利天恒、益方生物、新诺威、热景生物等屡创新高。
诺华Pluvicto引领核药RDC产业链机遇
- 核药RDC相较于ADC具备独特优势：
- 配体形式多样，包括抗体、多肽、小分子等，减小药物体积，保障癌细胞直径范围内的药物高度聚集，减少对周围正常组织的损害。
- 无需进入肿瘤细胞或断裂连接子释放有效载荷，利用放射性核素在衰变时产生的射线杀死目标细胞，提高药物在体内的稳定性和安全性。
- 具有更好的抗耐药性，即使没有相应抗原，也能通过直接损伤或杀死肿瘤细胞，或切断基质细胞向肿瘤细胞提供的营养通道。
- 简化了癌症的早期诊断、治疗和术后评估流程，相同的配体可以分别连接用于疾病诊断和治疗的核素。
- 诺华：不断收并购走向核药龙头，Lutathera销售7亿美金，Pluvicto销售亿美金；判断Pluvicto今年中国上市将激发我国核药产业链。
- 诺华持续加强核药领域收并购，2021年至今，在核药上发起交易并购的合作潜在金额累计超65亿美元。
- 诺华已有两款核药Lutathera和Pluvicto获批上市，并通过连续投资及授权合作，储备了较多核药管线。
- 诺华在全球建立多个核药生产基地，并不断扩展产能，来保证在区域内实现核药的独立供应。
- 诺华在中国已启动多例涉及RLT的注册临床研究，并开始在浙江省海盐县建立核药生产基地。
- 看好我国核药领域发展：
- 东诚药业：核药研发进度全球领先，产业全链条网络化供应优势突显，多个管线全球进度靠前，公司核药研发平台拥有多款全球自主知识产权的核药靶向药。
- 远大医药：我国首家核药肿瘤治疗成功商业化企业，自研+引进+并购驱动创新，在研发注册阶段已储备12款创新产品。
- 中国同辐/原子高科：中核集团赋能，核药产业链布局完整，在研管线包括氟[18F]化钠、碘[131I]-MIBG、锝[99mTc]硫化胶体等药物已批准正在进行临床试验。
研发进展与企业动态
- 创新药/改良药研发进展：
- 诺诚健华新一代泛TRK抑制剂申报上市。
- 礼来口服小分子GLP-1R激动剂III期研究成功。
- 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况：本周无仿制药及生物类似药上市、临床申报情况的新闻。
- 重要研发管线一览：
- 礼来川期ACHIEVE-1研究取得积极结果，Orforglipron是首个成功完成III期研究的口服小分子胰高血糖素样肽-1(GLP-1)受体激动剂。
- 恒瑞医药启动了SHR-A1912的首个III期研究，该药物是首款进入III期临床阶段的国产CD79b ADC药物。
- 赛诺菲Amlitelimab治疗哮喘的II期TIDE-Asthma研究未达到主要终点。
- 百时美施贵宝玛伐凯泰治疗非梗阻性肥厚型心肌病（nHCM）的III期ODYSSEY-HCM研究未达到双重主要终点。
- Alzheon公布的Valiltramiprosate（ALZ-801）治疗早期阿尔茨海默病（AD）患者的关键性III期APOLLOE4研究结果。
行业洞察与监管动态
行情回顾
- 本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为-0.4%、-1.5%，相对沪深300的超额收益分别为-1.0%、2.7%。
- 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为29.8倍，较历史均值低8.9倍。
- 医药子板块追踪：本周化药上升0.5%，优于其他子板块。
- 个股表现：本周A股涨幅居前双成药业（+56%）、立方制药（+47%）、荣丰控股（+32%），跌幅居前ST吉药（-51%）、哈三联（-19%）、长药控股（-19%）。
风险提示
- 药品或耗材降价幅度继续超预期。
- 医保政策进一步严厉。
- 产品销售及研发进度不及预期。
附录
