医药生物行业跟踪周报：海外小核酸进入收获期，关注国内悦康、前沿、福元等

医药生物 2025-11-30 朱国广东吴证券坚守此念

医药板块表现：本周及年初至今，A股医药指数分别上涨2.67%和16.72%，相对沪深300超额收益分别为1.03%和1.68%；恒生生物科技指数上涨4.30%和81.69%，相对恒生科技指数跑赢0.52%和55.19%。各子板块均有所上涨，其中中药表现最佳。
海外小核酸药物进入收获期：截至2025年10月，全球已有20款小核酸药物获批上市，其中13款ASO药物、7款SiRNA药物。全球进入临床阶段的小核酸药物约450项，中国约占20%。主要靶点包括HBV、补体、AGT、PCSK9等。
国内小核酸药物研发进展：建议关注悦康药业、前沿生物、福元医药等。悦康药业在AI靶点发现、LNP递送、GalNAc递送等技术上取得突破，YKYY015（PCSK9）已进入1b期临床；前沿生物布局两款First-in-Class小核酸药物FB7013和FB7011；迈威生物的双靶点降脂siRNA药物2MW7141与Aditum Bio合作开发；必贝特的首款siRNABEBT-507已启动I期临床。

创新药/改良药：信达生物的匹康奇拜单抗获批上市，百济神州的索托克拉获FDA优先审评，博安生物的阿柏西普生物类似药获批上市，诺华的瑞米布替尼获批用于慢性自发性荨麻疹，阿斯利康的度伐利尤单抗获FDA批准用于胃癌治疗。
仿制药及生物类似物：无新增重要信息。
其他研发管线：诺和诺德的Amycretin在2型糖尿病II期临床试验中取得积极结果，大冢制药的Sibeprenlimab获FDA加速批准用于IgAN治疗，艾可瑞妥单抗获批用于R/R FL治疗，药捷安康的替恩戈替尼片拟纳入优先审评。

市盈率：医药指数市盈率为37.71倍，低于历史均值0.74倍。
子板块表现：本周中药上涨1.29%，优于其他子板块。
个股表现：A股涨幅居前为海王生物（+38.2%）、粤万年青（+36.2%）、广济药业（+31.7%）；跌幅居前为ST长药（-15.3%）、惠泰医疗（-9.6%）、康为世纪（-8.8%）。H股涨幅居前为康方生物（+14.9%）、映恩生物（+10.5%）、云鼎新耀（+9.9%）；跌幅居前为京东健康（-1.7%）、药明合联（-1.5%）、百济神州（-0.6%）。