医药生物行业跟踪周报抗抑郁新药进入收获期，关注吉贝尔、翰森制药、绿叶制药等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 抗抑郁新药进入收获期，关注吉贝尔、翰森制药、绿叶制药等 增持（维持） 投资要点 2024年12月22日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.13%、-10.62%，相对沪深300的超额收益分别为-1.99%、-25.10%；本周中药（-0.55%）、生物制品（-1.62%）及医药商业（-1.78%）等股价跌幅相对较小，原料药（-3.67%）、 化药（-2.78%）及医疗器械（-2.68%）等股价跌幅较大；本周涨幅居前爱朋医疗（+24.63%）、翰宇药业（+22.62%）、创新医疗（+20.17%），跌幅居前灵康药业（-25.15%）、普利制药（-22.20%）、德展健康（-20.56%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普跌，但小市值个股跌幅更 行业走势 24% 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% -26% 医药生物沪深300 加明显。 抑郁症百亿级蓝海市场，亟待新药重塑市场格局。抑郁症发病机制复杂，主要与5-羟色胺（5-HT）、多巴胺（DA）和去甲肾上腺素（NE）等神经递质的功能失调有关。2023年全球约有2.8亿人患有抑郁症，占全球人口的大约3.8%，这一比例还在持续上升；2019年中国抑郁症患者总数 已达到9500万人，终生患病率为6.8%。目前，临床中使用的大部分抗抑郁药物主要是通过调控5-HT、NE和DA等神经递质的水平来缓解抑郁症状。在实际用药中，选择性5-羟色胺再摄取抑制剂（SSRIs）和5-羟色胺及去甲肾上腺素再摄取抑制剂（SNRIs）是两类广泛使用的指南推荐一线治疗药物，然而这类药物也存在起效缓慢、患者依从性较差等问题，目前抑郁症市场急需新的抗抑郁药物来满足未被充分满足的治疗需求。建议关注有布局抑郁症新药的企业如吉贝尔、绿叶制药、翰森制药等。 信达生物/葆元医药新一代ROS1/NTRK抑制剂获批上市；68周减重22.7%！诺和诺德CagriSemaIII期减重数据公布：12月20日，国家药监局网站显示，信达生物和葆元医药合作开发的新一代ROS1/NTRK抑 制剂他雷替尼获批上市，用于治疗既往接受过ROS1-TKI治疗的ROS1融合阳性非小细胞肺癌（NSCLC）患者。12月20日，诺和诺德宣布了III期试验REDEFINE1的结果。在第68周时，CagriSema的减肥效果明显优于安慰剂，达到了主要终点。 具体思路：1）创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U等；2）中药领域：佐力药业、方盛制药、华润三九、济川药业、马应龙等；3）CXO及科研服务领域：药明康德、药明合联、康龙化成、 凯莱英等；4）高端制剂领域：人福医药、恩华药业、吉贝尔、绿叶制药、京新药业等；5）医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；6）消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等；7）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等；8）GLP1产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等；9）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；10）原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；11）IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；12）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；13）仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；14）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。15）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 2023/12/222024/4/212024/8/202024/12/19 相关研究 《仿制药第十批集采，再次驱动向创新药转型》 2024-12-15 《TCE成为创新药新趋势，关注信达生物、泽璟制药、智翔金泰等》 2024-12-09 1/34 东吴证券研究所 内容目录 1.抗抑郁新药进入收获期，关注吉贝尔、翰森制药、绿叶制药等4 2.抑郁症百亿级蓝海，亟待新药重塑市场格局8 2.1.抑郁症为多因素致病疾病，市场空间庞大8 2.2.抑郁症用药格局稳定，以调节递质水平缓解症状9 2.3.抑郁症国产新药竞争格局分析10 3.研发进展与企业动态12 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）12 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况17 3.3.重要研发管线一览26 4.行业洞察与监管动态27 5.行情回顾28 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为32.07，较历史均值低6.5529 5.2.医药子板块追踪：本周中药下降0.55%，优于其他子板块29 5.3.个股表现30 6.风险提示31 7.附录31 2/34 东吴证券研究所 图表目录 图1：常用新型抗抑郁药使用说明9 图2：截至2024年12月国产在研的抑郁症新药11 图3：医药行业2021年初至今（2024年12月20日）市场表现28 图4：2007年7月至今（2024年12月20日）期间医药板块绝对估值水平变化29 图5：子行业估值情况30 表1：本周建议关注组合5 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表12 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表17 表4：重要行业洞察与监管动态28 表5：板块表现（%）30 表6：A股本周涨跌幅前十31 表7：A股2024年年初至今涨跌幅前十31 表8：国内药品注册分类31 3/34 东吴证券研究所 1.抗抑郁新药进入收获期，关注吉贝尔、翰森制药、绿叶制药等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.13%、-10.62%，相对沪深300的超额收益分别为-1.99%、-25.10%；本周中药（-0.55%）、生物制品（-1.62%）及医药商业（-1.78%）等股价跌幅相对较小，原料药（-3.67%）、化药（-2.78%）及医疗器械（-2.68%）等股价跌幅较大；本周涨幅居前爱朋医疗（+24.63%）、翰宇药业（+22.62%）、创新医疗（+20.17%），跌幅居前灵康药业（-25.15%）、普利制药（-22.20%）、德展健康（-20.56%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普跌，但小市值个股跌幅更加明显。 抑郁症百亿级蓝海市场，亟待新药重塑市场格局。抑郁症发病机制复杂，主要与5- 羟色胺（5-HT）、多巴胺（DA）和去甲肾上腺素（NE）等神经递质的功能失调有关。2023年全球约有2.8亿人患有抑郁症，占全球人口的大约3.8%，这一比例还在持续上升；2019年中国抑郁症患者总数已达到9500万人，终生患病率为6.8%。目前，临床中使用的大部分抗抑郁药物主要是通过调控5-HT、NE和DA等神经递质的水平来缓解抑郁症状。在实际用药中，选择性5-羟色胺再摄取抑制剂（SSRIs）和5-羟色胺及去甲肾上腺素再摄取抑制剂（SNRIs）是两类广泛使用的指南推荐一线治疗药物，然而这类药物也存在起效缓慢、患者依从性较差等问题，目前抑郁症市场急需新的抗抑郁药物来满足未被充分满足的治疗需求。建议关注有布局抑郁症新药的企业如吉贝尔、绿叶制药、翰森制药等。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U等； 中药领域：佐力药业、方盛制药、华润三九、济川药业、马应龙等； CXO及科研服务领域：药明康德、药明合联、康龙化成、凯莱英等； 高端制剂领域：人福医药、恩华药业、吉贝尔、绿叶制药、京新药业等；医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等； 消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等；临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等； GLP1产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等； CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等； IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等； 4/34 东吴证券研究所 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：本周建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅 市值（亿元） 2023A 2022A2023A 2024E（%） 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.0643.02 54.65-0.73 2950.29 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.0924.56 29.96-4.01 487.34 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.072.10 2.39-3.59 103.57 002653.SZ 海思科 0.25 2.772.78 3.16-2.20 387.49 601607.SH 上海医药* 1.52 56.1737.68 50.54-1.29 795.66 300573.SZ 兴齐眼药 2.39 2.122.40 7.11-7.48 136.47 002294.SZ 信立泰 0.57 6.376.77 7.87-3.44 365.66 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.125.77 6.28-1.55 283.07 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.0111.11 13.76-3.07 250.18 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92-6.90 -7.39-13.02 48.12 300705.SZ 九典制药* 0.78 2.693.68 5.12-8.89 118.49 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.0919.54 21.92-0.71 350.53 688513.SH 苑东生物 2.05 2.472.27 2.81-3.48 54.87 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91-5.51 5.25-3.07 138.18 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79-2.28 1.21-5.88 576.57 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.453.48 4.720.99 231.09 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83-8.26 -6.8510.98 135.38 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.260.00 0.75-6.23 33.39 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87-6.31 -5.04-3.89 104.52 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02-3.83 0.006.18 33.63 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08-3.15 -6.40-13.98 91.19 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91-0.46 -2.97-9.78 193.06 2096.HK 先声药业 0.35 9.3325.38 10.58-6.38 170.56 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42-104.06 -97.85-0.49 2231.42 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82-2.73 49.34-1.59 788.49 603259.SH 药明康德 2.98 88.1496.84 11.91-1.26 1611.21 002821.SZ 凯莱英* 8.92 33.0222.69 10.34-3.98 286.82 300363.SZ 博腾股份* 3.67 20.052.67 -1.75-4.00 93.00 300347.SZ 泰格医药* 2.30 20.0720.25 14.38-2.62 526.75 300725.SZ 药石科技* 1.57