非银行金融行业研究：多家上市公司业绩高增，持续关注Q1业绩超预期标的

市场回顾

本周A股市场表现良好，沪深300指数上涨0.6%，非银金融板块跑赢沪深300指数0.2个百分点，其中证券、保险、多元金融分别上涨0.1%、2.3%、1.0%。

券商板块

• 业绩预喜：东方证券和东北证券发布2025年第一季度业绩预告，东方证券归母净利润同比增长62.08%，东北证券归母净利润同比增长859.84%，主要原因是证券自营业务和财富管理业务收入同比增加，以及投资业务和证券经纪业务收入同比增长。
• 投资建议：建议关注四条主线：
  • 四川双马：科技赛道占优，退出渠道改善，业绩弹性可期。
  • 券商25Q1业绩：低基数下预计反转，建议关注Q1业绩超预期的券商。
  • 券商并购：预期增强，建议关注券商并购潜在标的机会。
  • 互联网互金平台：消费贷款需求受益于政策有望回暖。

保险板块

• 业绩高增：中国人保和中国财险预计第一季度利润同比增长30%至50%和80%到100%，主要受益于承保利润和投资收益同比增幅较大。
• 政策改革：国家金融监督管理总局发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》，旨在提升保险销售人员专业化水平，引导职业化发展，优化佣金激励分配机制，并强化管理和监督力度。
• 投资建议：建议关注三条主线：
  • 众安在线：保险基本面改善明显，科技、银行有望在2025年盈利，利润预计可实现高弹性增长。
  • 财险：高股息防御型板块，建议逢低配置。
  • 寿险：关注新华保险（高β）和中国太平（分红险占比高，新保业务质地好）。

风险提示

1. 权益市场波动
2. 长端利率大幅下行
3. 资本市场改革不及预期

行业动态

• 四部门联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》。
• 金融监管总局发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》。
• 国家医保局表示，1-3月医保基金即时结算已覆盖24.67万家定点医药机构。
• 中国人保和人保财险发布业绩预增公告。
• 平安人寿等出资成立新能源股权投资基金。
• 平安资本等出资成立私募投资基金。
• 泰康资产私募基金管理子公司泰康稳行获批设立。
• 新华保险新增8家康养社区，合作康养社区已达32家。
• 新华保险发布一季度原保费收入数据。
• 国务院常务会议部署稳就业稳经济推动高质量发展。
• 东北证券、国元证券、国信证券、中原证券发布年度报告。