非银行金融行业研究：多家券商26Q2业绩创历史新高，持续看好非银估值上行

证券板块

• 多家券商单季利润创历史新高，实现强劲利润增长。中信证券、招商证券、中金公司等发布业绩预告，均预增超70%，创历史新高。
• 当前板块PB（LF）、PE（TTM）估值分别为1.2x、16x，位于十年低分位数，与2024-2025年高点相比仍有较大修复空间。
• 投资建议关注：
  • 优质头部券商：国泰海通、广发证券等。
  • 一级投资具备特色的券商。
  • 经纪+利息+投资占比高的券商。
• 多元高股息标的：远东宏信、易鑫集团等。
• 资负改善驱动业绩提升的标的：渤海租赁。

保险板块

• 6月银保渠道高基数下同比增速承压，内部机构分化加剧。
• 1-6月行业银保期交保费同比上升3%，其中老七家市占率提升至40.4%，平安人寿、中国人寿银保期交保费分别增长76%、49%。
• 银保渠道完成产品切换，演示利率下调至3.5%，费用细则落地，短期可能影响业务节奏，但长期有助于行业规范化发展。
• 头险企凭借品牌溢价和成本优势，市占率与盈利能力有望继续提升。
• 投资建议首推纯寿险标的及上半年利润低基数的中国太平。

风险提示

• 权益市场波动。
• 长端利率大幅下行。
• 资本市场改革不及预期。