非银行金融行业研究：国泰海通业绩超预期，预计非银板块业绩高增，强烈看好板块行情

证券板块

• 业绩超预期：国泰海通预计26H1归母净利润同比增长27%-30%，26Q2同比增长290%-304%，环比增长113%-121%。科技投资贡献加强，券商业绩普遍高增且超预期，预计仍有多家公司发布业绩预增公告。
• 估值修复空间：当前板块PB（LF）1.25x、PE（TTM）16x，位于十年25%、7%分位数，与2024-2025年高点相比仍有较大修复空间。多数优质头部券商动态PE仅10倍，上涨空间大。
• 再融资新规：证监会公开征求意见，核心内容包括：建立再融资定向增发储架发行制度、优化小额快速再融资制度（上限提升）、实行统一的市价发行定价机制、简化向控股股东定增条件、强化可转债监管、明确募集资金投向主业等。
• 投资建议：关注两条主线：（1）优质头部券商：国泰海通、广发证券等；（2）多元高股息标的：远东宏信、易鑫集团等。

保险板块

• QDII额度扩容：上半年17家险企新增13.2亿美元额度，险资境外资产配置需求持续提升。但新增额度相较配置需求仍存在差距。
• 业绩预期：Q2权益市场向好预计险企利润高增，中报业绩催化下保险板块有望迎来估值修复。
• 资金流向：市场科技板块波动加大，资金有望向低估值与高确定性资产切换，保险板块配置性价比提升。
• 投资建议：首推纯寿险标的中国太平，其次为财险标的中国平安A/H。

风险提示

1. 权益市场波动；
2. 长端利率大幅下行；
3. 资本市场改革不及预期。